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信用违约互换在我国债券市场中应用的案例分析

随着我国债券市场的发展，各种创新型交易工具应运而生，其

中信用违约互换（，）作为一种重要

CreditDefaultSwapCDS

的金融工具，其在我国债券市场中的应用日益广泛，为投资者

提供了一种有效的风险管理手段。本文将结合实例，对信用违

约互换在我国债券市场中的应用进行分析。

一、信用违约互换的基本定义和特点

信用违约互换是一种衍生金融工具，它的基本操作流程是：一

方（买方）投保违约方（卖方）的信用风险，保费作为买方支

付给卖方。当债券发行人违约时，卖方需要向买方支付违约金

（基于一定的固定收益利率和原始面额）。信用违约互换有以

下几个特点：

1.信用违约互换具有强烈的定制特性，也就是说，互换条款、

违约条件、计算方式等都可以根据合同双方需求进行调整，使

合同定制化程度较高。

2.信用违约互换可以对冲信用风险，降低投资风险。通过购买

信用违约互换，可以基本达到锁定违约方的财务状况的目的，

减少信用风险所带来的影响。

3.信用违约互换可以为资产管理提供方便和灵活性。在投资组

合管理中，信用违约互换可以提供管理工具和灵活性，从而实

现风险管理与投资收益的有效平衡。

二、信用违约互换在我国债券市场的应用

信用违约互换在我国债券市场得到广泛应用，主要应用在以下

领域：

1、银行业：在我国银行业中，信用违约互换主要被用于风险

管理，例如以银行间同业拆借市场为基础的信贷关系中，银行

可以通过购买信用违约互换，对买方的信贷风险进行对冲。

2、机构投资者：信用违约互换也被广泛应用于机构投资者之

间的交易中。例如，债券基金经理可以在购买大量债券的同时，

采购相应的信用违约互换合同，以对冲被购买债券的信用风险。

3、债券市场：信用违约互换在我国债券市场也得到了广泛应

用。例如，在发行人信用风险较高或市场流动性较低的情况下，

投资者可以购买合适的信用违约互换合同，减少风险并且使其

投资组合更具多样化。

三、实例分析

年月，联合利华（中国）投资有限公司（

201812Unilever

）在中国国内发行了人民币亿元的年期债券，以筹

China35

借债务资金。不过，由于该公司子公司广东利华实业集团有限

公司（利华集团）可能面临违约风险，投资者对该债券的信用

风险显然有所担忧。为了降低这种风险，一些大型投资机构采

取了购买CDS等方式对冲信用风险的措施。

具体来讲，机构投资者为了降低信用风险，可在购买一定量的

UnileverChina债券同时同时向市场购买相应的人民币计价的

利华集团CDS合约。这样，一旦利华集团真的发生违约，

CDS合约对于利华集团发行的债券投资涉及的信用损失就将

得到补偿。

通过这种方式，投资者可以更好地降低债券市场交易的风险，

并且购买CDS方案的投资者还能获得投被保险人的共同业务。

另外，他们在期货交换市场上又可以投或撤回部分保证金，

从而实现更多的举措和风险防范措施。

总之，通过信用违约互换这一工具，机构投资者可以降低债券

市场的信用风险，并且在保险方发生违约时，还可以获得相应

的补偿。借助信用违约互换这一有效工具，投资者的风险管理

水平可以得到明显提高，其在我国债券市场中的应用前景无限，

有望为投资者带来更为丰厚的回报。信用违约互换在我国债券

市场中的应用，不仅能够降低投资风险，同时也能促进市场的

流动性，提高市场效率，使投资者更具信心地参与市场交易。

首先，信用违约互换能够为投资者提供有效的风险管理工具，

这对于市场的健康发展至关重要。在债券市场中，发生违约风

险是不可避免的，但通过信用违约互换，投资者可以对违约风

险进行有效对冲，降低相应的投资风险。特别是对于机构投资

者而言，信用违约互换是一种重要的风险管理工具，能够有效

保护他们的投资，减少资产损失，从而提高市场参与者的信心

和投资热情。

其次，信用违约互换的应用还能够促进市场交易的流动性，提

升市场效率。信用违约互换能够提高交易市场的流动性，促进

市场的发展和成熟，使市场更具吸引力。同时，信用违约互换

还能够提高市场的效率，使债券价格更为准确，从而更