华测导航-市场前景及投资研究报告-精准时空信息,构建智能世界.pdf

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公司研究|深度报告

目录

复盘：估值相对底部，业绩增长确定性强6

估值消化日趋充分，当前时点已基本稳定6

业绩指引明确，上市以来仅8%交易日PE低于25x9

新兴业务相继落地，传统业务持续迭代11

高精度定位技术为核心，持续拓展新业务11

传统业务不断迭代，竞争力持续提高12

直接受益于万亿国债，国内传统业务边际向好13

出海+低空经济+智能化构筑三条成长主线14

主线一：海外市占率提升空间大，盈利能力强于国内14

主线二：低空经济有望显著提高三维智能设备需求16

主线三：智能化、无人化过程中高精度定位不可或缺17

云芯网端一体化布局，技术同源协同性增强22

投资建议及盈利预测23

风险提示24

图表目录

图1：华测导航估值四阶段（数据截至2024年4月22日收盘）6

图2：华测导航机构持仓占流通股比重7

图3：华测导航估值四阶段对应的营收及利润情况7

图4：2022H在沪上市公司营收同比增速对比8

图5：2022H在沪上市公司归母净利润同比增速对比8

图6：华测导航营收利润增速与GDP（不变价）增速拟合图8

图7：华测导航营收利润增速与GDP（现价）增速拟合图8

图8：北斗重点上市公司2014-2023年营收复合增长率9

图9：华测导航海外收入占比9

图10：从业务拓展视角看华测导航发展史11

图11：华测导航业务拆分12

图12：传统RTK产品不断创新迭代13

图13：华测导航国外营收增速变化14

图14：华测导航国外营收占比变化14

图15：华测导航RTK产品及售价14

图16：天宝导航RTK产品及售价14

图17：Trimble2023年收入构成15

图18：Trimble地区收入结构变化15

图19：国内外毛利率对比16

图20：华测导航三维智能产品线（无人机+激光）17

图21：三维地图17

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