积极化解非标下，哪些区域值得关注？.pdf

固定收益专题

正文目录

1非标风险事件未见减少之势1

2一揽子化债后非标风险对城投主体的影响减弱3

3建议关注政府明确表态将加强非标融资管控的区域4

4风险提示9

图表目录

图表1：2023年城投非标风险事件创历年新高（件）1

图表2：2018年以来贵州省城投非标风险事件最多（件）1

图表3：2018年以来城投非标风险事件按季度分布（件）2

图表4：一揽子化债前后出现城投非标风险的省份（件）2

图表5：2023年以来各非标类型舆情数量占全部舆情事件的比重（%）2

图表6：一揽子化债前后各非标产品类型舆情数量（件）2

图表7：2023年以来各城投级别舆情数量占全部舆情事件的比重（%）3

图表8：一揽子化债前后各城投级别类型舆情数量（件）3

图表9：一揽子化债前后首次出现非标风险的部分城投主体的信用利差变动（BP）3

图表10：2023年以来部分地方政府表态加强非标融资管控一览5

图表11：推荐主体和债券一览9

华福证券

诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的重要声明

固定收益专题

自去年7月24日中央政治局会议提出一揽子化债方案到现在已经过去大半

年的时间，这段时间里各地政府积极响应，落实化债政策，地方债务风险得到明

显缓释。但随着化债进程推进，城投融资端在“遏增量、化存量”约束下一步步

收紧，部分弱区域弱主体的非标舆情屡有发生，那么和一揽子化债前相比，近期

城投非标风险的情况是否得到明显改善？哪些区域在非标管控上取得较为明显

的成效？政府积极表态非标管控的区域中，哪些主体和债券值得关注？

1非标风险事件未见减少之势

受城投融资政策收紧和地方财政实力下降的影响，2023年城投主体发生非标

风险事件的次数创历史新高，其中非标风险事件集中在贵州、山东和云南三省。

根据企业预警通数据，2018年至2024年3月末，市场累计发生了145件城投非

标风险事件，涉及86家城投主体，其中2023年全年共发生39