稀土永磁行业之大地熊研究报告-专注稀土永磁的冉冉之星.pdf

专注稀土永

磁的冉冉之星

-专注稀土永磁的冉冉之星

一、专注永磁的冉冉之星

1、持续深耕行业,产能扩张提速

公司成立于2003年，于2008年改名为安徽大地熊。公司专

注磁性材料已有十余年，在行业有着丰富经验及技术积累。为保

证原材料长期稳定供应，公司于2011年与北方稀土成立合资公

司，并于2021年共同向子公司增资9036万（公司增资3614.4

万，持股比例40%），建设年产8000吨的合金薄片项目，进一步

保证了原材料的供应；并且公司持续寻求技术进步，于2015年

获批建设我国稀土永磁行业唯一的国家重点实验室，实验室已于

2020年建设完成并正在申请验收。

产能快速释放把握高景气度下的确定性机会。在新能源、碳

中和等大背景下，整个行业需求景气持续，公司紧抓机遇快速释

放产能，于2021年下半年收购宁国公司，进一步扩产。目前公

司有合肥、宁国、包头三大生产基地，当前具备毛坯产能6000

吨，25年有望达到21000吨（合肥8000吨+包头8000吨+宁国

5000，产能有望加速提升。

产品主要为高性能钕铁硼。钕铁硼过去主要应用于传统的电

声器件、磁吸附、磁选机等中低端领域，产品附加值低，相应毛

利较低。近年随着下游应用领域持续拓展，尤其是打入新能源汽

车、变频空调等领域，使得产品性能逐步提升，有望带来更优的

格局及更高的附加值。

2、股权结构稳定，核心管理层经验丰富

控股股东及一致行动人持股比例44.66%，股权结构稳定。

公司控股股东为熊永飞，和其妻子曹庆香为一致行动人，合计持

有44.66%股份，此外高新金通安益持有公司6.01%。公司管理层

大多具备丰富的管理经验，董事长熊永飞有着长达20年的从业

经验；董事衣晓飞为正高级工程师，任稀土永磁材料国家重点实

验室主任，长期技术积累为公司提供了有力的技术支撑。

3、业绩高增，收入结构持续优化

营收和净利大幅提升。公司发布2021年业绩快报，实现营

业收入16.54亿元，YOY+111.49%,；归母净利1.52亿元，

YOY+191.5%。具体来看，2021Q3公司实现营业收入11.47亿元，

同比+122.38%；归母净利润1.05亿元，同比+224.71%，受益于

需求景气，公司紧抓机遇扩产放量，量价齐升下营收、净利有望

持续高增长。

增效降成本成效显著，收入结构持续优化。2021Q3公司毛

19.77%，同比+0.99%；净利率为9.17%，同比+2.89%。公

司强化精益生产管理，提质增效降成本，费用水平进一步降低，

盈利水平有望进一步提升。分业务来看，公司产品应用领域主要

包括工业电机、风力发电、汽车工业、消费类电子等领域。2021

年，公司工业电机约占45%、风力发电约占11%、汽车工业约占

21%(其中新能源汽车约占8%)、消费类电子约占19%。从营收看，

2020年工业电机实现收入3.55亿元，YOY+40%；消费类电子实

现收入1.62亿元，YOY+60%；汽车工业领域实现营收1.37亿元，

YOY-6%。按公司最新披露的收入结构拆分前三季度营收，其中工

业电机和汽车领域营收均实现60%+增速，伴随着下游应用的逐

步深入及拓展，公司收入结构有望进一步改善，业绩也将不断改

善。

4、持续深耕行业，技术筑护城河

公司建设的我国稀土永磁行业唯一的国家重点实验室已处

于申请验收的阶段。公司建设了我国稀土永磁行业唯一的国家重

点实验室，该实验室同时拥有国家级企业技术中心、高性能稀土

永磁材料开发与应用国家地方联合工程研究中心、国家博士后科

研工作站等研发平台。公司累计牵头承担1项国家科技支撑计划

项目、参与4项国家863计划项目等20多项国家级、省部级科

研及产业化项目，正在牵头实施国家重点研发计划2项（其中十

四五期间国家“稀土新材料”重点专项1项）、省科技重大专项

项目2项等，公司依托国家重点实验室有望进一步提升技术水平，