转债终止发行的背后.pdf

证券研究报告

内容目录

转债发行要经历哪些步骤？4

终止发行的转债梳理6

（1）公司主动公告终止转债发行6

（2）文件过期导致的发行流程被动失效11

一些特殊情况的探讨11

（1）终止发行后又重新提交预案11

（2）修改发行规模（部分公司甚至调增规模）12

转债供需格局展望14

风险提示16

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图表目录

图1：可转债发行流程4

图2：近年来放弃转债发行的情况统计7

图3：2022年以来终止发行的原因7

图4：终止发行/发行流程中的转债按行业划分10

图5：终止发行/发行流程中的转债按规模划分10

图6：部分发布终止公告公司已不符合发行条件10

图7：当前待发列表中调整规模的原因13

图8：募投项目调整涉及的原因数13

图9：2019年以来发行转债数量分月统计（只）14

图10：2019年以来发行转债规模分月统计（亿元）14

图11：转债投资者占比变化（2024/03vs.2023/12）15

图12：2023年以来固收+基金发行数量15

表1：转债主要发行条件5

表2：部分转债各阶段历时情况统计5

表3：转债发行各阶段涉及的文件梳理6

表4：2022年以来发布终止发行转债公告的情况一览8

表5：部分公司延长预案时间以正常推进转债发行11

表6：终止发行后又重新提交预案的情况梳理11

表7：当前待发列表中修改发行规模的发行人情况梳理12

表8：待发转债数量及规模情况（截至2024/4/19）14

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证券研究报告

去年下半年以来，转债发行进度明显放缓，尤其沪深交易所8月发布了优化再融

资的安排、并于11月完善了一系列举措，进一步严格再融资监管，市场对于转债

供给的担忧愈加强烈。

近期我们在梳理待发转债列表时，发现不少未曾发过转债的公司并非首次预案，

也有部分公司终止转债发行后不久又重新提交预案、或是流程中发行规模有所调

整（增多或减少均有）。这些现象出现的原因是什么？转债市场后续的供需格局

究竟如何？我们对此进行探讨。

转债发行要经历哪些步骤？

从Wind披露口径来看，可转债发行主要需要经过“董事会预案-股东大会通过-

发审委/上市委通过-证监会核准”四个步骤。需要注意的是，全面注册制实施之

后，不同板块的可转债发行均遵循证监会2023年2月17日发布的《上市公司证

券发行注册管理办法》的相关规定，由原来的证监会审批改为交易所审核——在

通过股东大会之后，发行的相关材料便交由交易所受理，因此进行到发审委/上市

委通过及之后阶段的公司，在相应交易所均可查到具体的流程记录；

详细的发行流程参考如下：

图1：可转债发行流程

资料来源：《上市公司证券发行注册管理办法》、国信证券经济研究所整理

发行条件方面，全面注册制对转债发行条件有所放宽，但再融资从严或使转债发