当前国债期货定价的几点理解.pdf

固收定期研究

正文目录

1国债期货周观点：1

1.1方向性策略2

1.2期现套利策略4

1.2.1IRR策略4

1.2.2基差策略6

1.3.跨期策略8

1.4.跨品种策略9

1.5.国债期货投资者行为11

2利率互换周观点12

2.1方向性策略13

2.2回购养券+IRS13

2.3期差（Spread）交易13

2.4基差（Basis）交易14

3风险提示14

图表目录

图表1：国债期货价值分析（根据中债估值测算）3

图表2：国债期货2406合约基差走势图（根据中债估值测算，单位：元）3

图表3：国债期货十年期各合约的基差对比（单位：元）4

华福证券图表4：国债期货三十年期各合约的基差对比（单位：元）4

图表5：国债期货2406合约IRR走势图（根据中债估值测算）5

图表6：IRR周回顾（2406合约）5

图表7：过去一周基差策略回顾（2024/4/15-2024/4/19，元）6

图表8：国债期货与可交割券（CTD券）的利差比较（根据中债估值测算，单位：BP）7

图表9：国债期货与可交割券（CTD券）的价格比较（单位：元）7

图表10：国债期货主连合约基差走势图（单位：元）8

图表11：国债期货与10年国开、5年二级的比较（单位：BP）8

图表12：国债期货与10年国开的利差比较（单位：bp）8

图表13：国债期货与5年二级（AAA-）的利差比较（单位：bp）8

图表14：2406-2409：TS、TF、T和TL合约跨期价差（近-远）走势图（单位：元）9

图表15：国债期货跨期价差估值情况9

图表16：国债期货曲线策略回顾及与国债的曲线比较(利差单位：BP,2024.4.15-4.19)10

图表17：国债期现货期限利差（5-2Y）走势图（单位：bp）10

图表18：国债期现货期限利差（10-5Y）走势图（单位：bp）11

图表19：国债期现货期限利差（30-10Y）走势图（单位：bp）11

图表20：过去一