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证券研究报告2024年4月30日湘财证券研究所
公司研究华润双鹤(600062.SH)
优质央企慢病制药平台,转型提升创新价值
核心要点:
❑优质央企,跨入创新驱动新周期
公司为华润集团旗下大健康业务板块核心制药平台,由大输液平台成功转型为
公司评级:增持(首次覆盖)
综合慢病制药平台,公司整体运营稳健。当前医药生物行业进入转型升级阶段,
公司制定“仿制哺育创新、创新驱动未来”业务战略,在加大内部研发投入同时,
不断发挥自身并购整合优势,搭建合成生物学、多肽等技术平台,推动公司创新
近十二个月公司表现转型加速。公司发展历程悠久,穿越多轮医疗产业变化周期,我们认为公司此轮
5.0战略转型有望大幅提升公司平台创新价值。
0.0❑丰富产品组合,专科业务和大输液稳健增长,慢病及原料药有望恢复
-5.0
(1)专科产品组合以差异化为特色,多数品种具备独家或市场占有率居前的
-10.0
竞争优势,我们判断现有品种有望保持稳健增长。2024年并入盈利能力强劲的“女
-15.0性健康+儿科”龙头公司华润紫竹,专科产品管线更加丰富,同时紫竹零售渠道
-20.0
与公司现有渠道形成互补,有望带动其他品种零售端新增长。(2)慢病平台集采
-25.0
影响步入尾声,2024年有望基本消化完毕,公司积极推动仿制药研发和一致性评
-30.0
2023-05-052023-08-052023-11-052024-02-05价工作,后续有望形成规模化产品梯队,新品集采红利有望显现。原料药板块着
华润双鹤沪深300力赋能制剂业务持续提升市场竞争力。2022年以来,公司通过参股及并购方式获
得浙江湃肽、神舟生物及天东制药多款原料药产品及技术平台,逐步向产业链上
%1个月3个月12个月
游延伸,落实原料制剂一体化战略。预计随着下游制剂企业去库存进入尾声,存
相对收益4.220.320.8
量原料药收入有望逐步恢复。(3)大输液板块为公司稳定现金流业务,疫情后复
绝对收益3.830.08.3
合型病毒感染仍在高发,大输液市场有望保持平稳增长。同时公司持续落实大输
注:相对收益与沪深300相比液“一轴两翼”战略,一方面持续优化产品结构,另一方面打造规模化生产基地,
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