硅烷科技-市场前景及投资研究报告：硅烷气龙头，拓展硅、氢链条产品，破发.pdf

北交所报告

增持（首次）硅烷气细分龙头，积极拓展硅、氢链条产品

深硅烷科技(838402.BJ)深度报告

度

研2024年4月30日投资要点：

究

◼公司主要从事高性能氢硅材料产品的研发、生产与销售。公司主要从事

高性能氢硅材料产品的研发、生产与销售，主要产品为电子级硅烷气与

氢气（工业氢、高纯氢），致力于服务新能源、新材料相关领域客户。

目前公司的主要产品为电子级硅烷气与氢气（工业/高纯氢）。

◼近两年公司业绩实现大幅增长。公司主要产品为氢气和电子级硅烷气。

主要数据2024年4月29日

公司2023年营业收入为11.21亿元，同比增长17.55%。2019至2023年CAGR

收盘价(元)9.64

为32.02%；公司2023年归母净利润为3.08亿元，同比增长62.98%，2019

总市值（亿元）40.69

至2023年CAGR为109.46%。近年来，公司下游需求旺盛，带动硅烷气量价

总股本(百万股)422.06

齐升，公司业绩实现快速增长。

流通股本(百万股)422.06

ROE（TTM）18.73%◼N型电池市场占比有望持续提升。随着P型电池的转换效率接近其理论极

12月最高价(元)16.14限，N型电池如TOPCon和HJT正逐渐实现规模化应用，为光伏行业提供了

公12月最低价(元)9.05进一步降低成本的途径。根据中国光伏行业协会发布的《2023-2024年

司中国光伏产业发展路线图》，得益于N型电池在效率上的优势，更低的生

研产成本和良率的提升，预计未来TOPCon技术的市场份额将逐年增加。根

股价走势据公司测算，估计TOPCon型电池较P型电池所需电子级硅烷气的理论用

究量提升约50%，而在实际生产过程中，考虑转化率等因素，预计用量增幅

将超过50%。N型电池的渗透率提升将会为电子级硅烷气带来广阔市场。

◼氢气产量和需求持续增长。自2020年提出“双碳”目标以来，国内氢能

产业发展迅速，中国已成为世界最大的氢气生产国。到2022年，中国的

氢气产量已经达到3781万吨，比前一年增长了14.58%。展望未来，随着

可再生能源用于制氢的技术突破和成本下降，中国的氢气产量预计将持

资料：iFind，东莞证券研究所

续增长。根据研究院预测，2023年中国的氢气产量将达到4380

万吨，而到2024年，产量预计会进一步增加至5073万吨。

◼投资建议。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.84亿元、3.11