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(5篇)

证券投资策略(5篇)

证券投资策略范文第1篇

一、行为金融理论与投资决策模型

大量的事实证明，投资者的行为方式及其深层次的心理特征对投资活动

的结果具有直接的、重要的影响，在讨论简单的金融市场时，我们必需考

虑人类自身行为所具有的简单多变性特点。在借鉴行为科学、心理学以及

社会学讨论成果的基础上，初步形成了以投资活动当事人的心理因素为基

础的行为金融理论体系。对应于现资理论的假设，行为金融理论给出自己

的理论假设：（1）人是有限理性的；（2）非完全市场的存在；（3）投

资者的投资具有群体行为特征。行为金融理论基础主要有：（1）期望理

论（ProspectTheory1979）；（2）行为资产定价模型（BAPM）；（3）行

为金融资产组合理论（BehavioralPortfolioTheory1999）。在此基础之

上构造的行为金融投资决策模型有：（1）BSV模型与DHS模型；（2）统

一理论模型（UnifiedTheoryModel）；（3）羊群效应模型。

二、行为金融对投资者行为的实证讨论结论

1.过度自信。人的心理中往往有过分高估自己力量和学问的倾向，表现

为投资决策中过分信任自身的推断和决策，而忽视了客观状况变化造成决

策失误的可能性。由上交所组织完成的《中国证券投资者行为讨论》指出，

我国股市6500万投资者中无业者占较大比例，有理由信任这些无业者中

有相当一部分人是缺乏市场竞争力的人，由于无事可做，也不考虑自己的

2.抛锚性错误。人们在对某件商品的价值进行推断时，通常需要肯定的

信息锚作为推断的参照标准。同样，投资者对于证券价格的变动猜测也需

要肯定信息作为参照的锚。抛锚性往往导致投资者对新的、正面的信息反

应不足。我国投资者往往是利用类似行业、板块、股本大小、经营业绩等

的股票价格来衡量其投资股票的价格的。但是锚并不能长时间始终保持精

确性和有效性，即锚会使投资者推断出错。

3.羊群行为。股市中的“羊群行为”是指投资者由于受其他投资者投资

策略的影响而实行相同的投资策略。其关键是其他投资者的行为影响投资

者的投资决策，并对他的决策结果造成影响。我国股市中存在的大量“跟

风”、“跟庄”、投资基金的投资组合类同等都是典型的“羊群行为”。

孙培源（2021）通过构造股票收益率的横截面肯定偏离和市场收益率的非

线性检验，实证了中国股市羊群效应的存在。

4.噪声交易。非理性投资者把与价值无关的信息认为是与价值有关，或

者某些投资者人为地制造虚假信息，而其他投资者无法识别其真伪，这两

种信息被认为是噪声，相应产生的交易称为噪声交易。我国股市近400%

的年换手率中至少300%可以归因于噪声交易。施东晖（2021）实证讨论表

明，由于技术分析方法在上海股票市场被广泛使用，当某此技术信号显示

“上升”或“下跌”趋势时，将引发大量的买卖行为，从而强化现有的股

价趋势。

5.过度反应与反应不足。过度反应是由DeBondt和Thaler（1985）最早

发觉的，他们发觉投资者对于近期的好消息不是做出正确的贝叶斯反应，

2021）运用DT

的方法讨论了中国股票市场的过度反应现象证明了中国股市存在着明显

的过度反应现象。反应不足是指投资者对自身的推断过度自信，或是一味

依靠过去的历史阅历作为推断的参照标准（犯抛锚性错误），对市场中消

失的新趋势和新变化反应迟钝，丢失了获利的良好时机。我国股市中存在

的“轮涨效应”就是一种“反应不足”。

6.处置效应。“处置效应”是指投资者长时期持有套牢的股票而过早抛

出赢利的股票的现象。这意味着当投资者处于盈利状态时是风险回避者，

而处于亏损状态时是风险偏好者。赵学军（2021）等人的讨论结论是：与

国外相比，我国投资者更加倾向于卖出盈利股票，连续持有亏损股票。我

国股市的处置效应在年末相对增加，个人投资者的处置效应强于机构投资

者。

7.动量效应。在肯定持有期内，平均而言，假如某只股票或某些股票组

合在前一段时期内涨幅较好，那么，下一段时期内，该股票或股票组合仍

将有良好表现。通过对我国股市