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论债券估值作为公允价值确定标准的应用及其影响

赵凌

2006年2月15日，财政部颁布了新的企业会计准则，其中包括39项企业会计准则和46项注册会计师审计准则，并宣布将于2007年在上市公司中正式实施。新会计准则是向国际会计准则靠拢背景下出台的，它吸收了国际会计准则的成果，其中公允价值的应用成为一大亮点。新会计准则作为完整会计准则体系和我们以前实行的会计制度相比，对债券投资的影响绝不仅仅是金融工具会计准则的变化，而是会计理念的根本革新。会计不仅仅是核算和记录，而是通过分析，真正反映企业价值。

按照新会计准则规定，公允价值的确认标准是由市场活跃性决定的。活跃债券市场中的报价是确定公允价值的最佳依据。如果市场不活跃，企业应当采用估价技术确定公允价值。因此，市场活跃性决定了中债收益率曲线及债券估值在会计核算方面的应用。下面，我将首先分析中国债券市场的现况及其自身特点。

中国债券市场的特点

债券市场在社会经济中扮演着重要的角色，它具有融资功能，资金流动导向功能，宏观调控功能和理财功能。对于政府而言，国债不仅是政府的筹资工具，更多的是实现利率市场化的重要调控手段。在市场经济中，企业资金的流动性管理是企业的一项重要日常业务。目前，企业融资过度依赖银行和股票市场。直接投资于股市，会给企业带来不可控制的风险，导致很多金融困难。企业需要的是一种既有一定收益，又有较高流动性的金融资产。这种资产只能是各种债券。对于投资者而言，由于受到风险控制的要求，个人和机构投资者不可能将全部资金投资于股市。在这种情况下，债券市场是一个不错的选择。从以上角度看，发展债券市场是完善我国资本市场的迫切需要，更有助于中国整体金融竞争力的提升。

1、中美债券市场的规模与品种结构的差异

近年来中国债券市场取得了突飞猛进的发展，但是和其它发达国家相比还存在着明显的差距。表一是中国与美国债券市场的规模与品种结构的比较。通过比较，我们可以看出中国债券市场具有以下几个特点:

虽然中国债券市场发展速度快，但是其规模与美国相比仍相对较小。这表明，我国债券市场还处于发展阶段，存量规模有扩大的潜力。

美国市场流通的债券品种比较丰富，以企业为发行主体的债券产品占据了重要地位（60%以上）。我国债券结构不合理，债券品种比较单一。例如，政府类债券（国债和央行票据）占据67.48%的债券市场，其次为政策性金融债（占比25.15%）。

从投资人结构来看，我国商业银行类机构国债持有量最大，其次为特殊结算成员和保险类机构。

3、收益率曲线在我国债券市场中的作用

综上所述，我国债券市场流动性较差，交易很不活跃。债券价格不能充分揭示供求关系和市场上存在的各种风险。在这种情况下，债券收益率曲线所发挥的作用是不可替代的。首先，它代表的是客观的收益率水平，可以准确度量利率风险。投资者可以根据收益率曲线提供的合理收益率做出投资抉择。其次，收益率曲线是政府对于未来经济发展态势的重要参考指标。在债券产品品种单一和金融衍生工具缺乏的情况下，收益率曲线是金融机构提高风险控制的重要参考依据。因此，收益率曲线符合中国债券市场的特点，满足了市场上的需求。下面，我将从会计角度讨论债券估值作为公允价值确认标准的应用及其影响。

二、收益率曲线和债券估值在新会计准则中的应用

在即将实施的新会计准则中，公允价值的出台为收益率曲线提出了更高的要求。结合中国债券市场的特点，根据客观收益率曲线计算出的债券估值是确定公允价值的重要依据，它将是会计核算中的重要一部分。

1.比较公允价值与历史成本

我国现行的会计准则选用了“历史成本”原则作为会计计量的主要基础。但是，这种会计处理方法隐藏着较大的行业性和系统性风险。例如，按照现行规定，证券公司在买入债券时应该将买入债券的实际成本(包括印花税及各项交易费用)确定为自营债券的成本。在期末或每年年终，证券公司要对自营债券进行全面检查，并根据谨慎性原则合理地预计各项自营证券可能发生的损失。由于在会计核算方面没有考虑市场风险和利率风险，债券的票面价值与实际价值可能存在较大的偏差，而企业的实际资产价值无法体现。

新会计准则的一大亮点是在金融工具、投资性房地产、非共同控制下的企业合并、债务重组和非货币性交易等方面均谨慎地采用了公允价值（FairValue）。在国际会计准则IAS32《金融工具：披露与列报》中,公允价值的定义为：“在公平交易中，熟悉情况的当事人自愿进行资产交换或负债清偿的金额。”我国《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》定义是：“公允价值，是指在公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或者债务清偿的金额”。无论是IASC还是在我国，对公允价值的定义基本相同，即公允价值体现了交易的公平性。并且公允