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行业评级：看好（首次）
证券研究报告|行业专题
医药生物
2024年5月6日
底部拐点或已现，布局正当时
2023年报和2024一季报总结
证券分析师
姓名：刘闯
资格编号：S1350524030002
邮箱：liuchuang@
姓名：李强
资格编号：S1350524040001
邮箱：liqiang01@
请务必阅读报告末页的重要声明
总结：2023年行业整顿影响显著，基金季度持仓差异明显
一、二级市场表现：
ü医药深度回调，目前处于底部。2023年初至今医药指数波动较大，整体处于震荡向下趋势，2023年指数全年下跌约7%，2023年至今更是下跌超过16%，2024年至今指
数下跌约9%，其中23Q3回调幅度较大，24Q1指数大幅波动。从历史水平看，医药板块目前动态估值为27倍（TTM），处于近十年的底部位置。
ü细分子版块：中药和化学制剂板块表现较好。生物医药各子版块来看，2023年初至今（2024年4月30日），中药和化学制剂板块回调较小，涨跌幅分别为-0.7%和0.34%；
医疗服务和生物制品板块回调较多，涨跌幅分别为-45.1%和-23.4%。估值方面，目前化学制剂板块估值相对较高，达到37倍PE，化学原料、医疗器械和中药估值也在30
倍PE上下，医疗服务、生物制品和医药商业估值相对较低。
二、资产配置：
ü公募基金医药季度持仓快速变动，2024Q1持仓比例处于低位。配置方面，2023年医药受政策影响较大，2023Q1至2024Q1季度间医药持仓比例波动显著，持仓分布亦有
较大变化。截至2024Q1，A股医药公司总市值为6.14万亿元，占A股总市值7.0%医药行业，整体市值处于历史低位水平，公募基金的医药重仓合计市值为3728亿元，占公
募基金总重仓占比11.0%，环比减少2.6pct，剔除医药基金，公募基金医药持仓比例7.9%，环比减少2.2pct，处于历史较低位置。2024Q1公募基金持仓增加的前五大个
股分别是：东阿阿胶、科伦药业、恒瑞医药、鱼跃医疗、惠泰医疗。公募持股市值减少前五大个股：药明康德、智飞生物、药明生物、爱尔眼科、同仁堂。
三、医疗活动及医保情况：
ü2023年诊疗人次复苏显著。截止2023年8月，全国诊疗人次累计达到27.
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