国金证券-一拖股份-601038-大型拖拉机龙头,立足国内放眼海外.pdf

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投资逻辑:

国内拖拉机龙头,国企改革带动利润率提升。公司近年来清退低

效资产,改善内部管理,提升利润率。2023年公司销售/管理费用

率分别为2.1%/3.1%,相比2018年分别-6.0pct/-3.7pct。

我们看好国内拖拉机市场需求保持平稳。(1)中国农业机械化仍

在进行中,根据农业农村部,2003至2022年全国综合机械化率由

34%提升至73%,相比其他经济体仍有提升空间

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