研发费用加计扣除比例提高对...和双重差分法的时间错配检验_洪源.pdf

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ＤＯＩ：１０．１３７９６／ｊ．ｃｎｋｉ．１００１５０１９．２０２４．０１．０１７

研发费用加计扣除比例提高对企业价值的影响研究

———基于事件研究法和双重差分法的时间错配检验

洪源，万里

摘要：以２０２１年制造业企业研发费用加计扣除比例提高至１００％为准自然实验，识别研发费用

加计扣除比例提升政策冲击之下企业价值的即时变化。结果表明：研发费用加计扣除比例的提高，使创

业板制造业上市公司的企业价值显著提升约０．９７％。企业价值提升是通过“研发激励效应”和“税收优

惠效应”实现，研发创新实力强的企业和非垄断行业的企业，在政策冲击中的价值提升更大。进一步分

析发现，价值提升效应更多是通过“研发激励效应”而非“税收优惠效应”实现。此外，研发费用加计扣

除比例提升，对上市公司的研发操纵行为存在激励作用。研究结论提供了从资本市场企业价值即时变

化的角度对政府研发激励行为进行政策评估的新视角，为合理制定相关政策提供了科学依据。

关键词：研发费用加计扣除；企业价值；研发激励；税收优惠；研发操纵

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中图分类号：Ｆ８１２．４２文献标识码：Ａ文章编号：１００１５０１９（２０２４）０１０１６６１２

基金项目：国家社科基金一般项目“地方政府隐性债务显性化的可持续性评估与优化路径研究”

（２２ＢＪＹ０７９）

作者简介：洪源，湖南大学经济与贸易学院教授、博士生导师，经济学博士；万里（通信作者），湖南

大学经济与贸易学院博士研究生（湖南长沙４１０００６）。

一、引言

“十四五”规划和２０３５年远景目标纲要强调坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，党的

二十大报告再次强调“创新是第一动力”“完善科技创新体系”。２０２３年１２月召开的中央经济工作会

议提出要“落实好结构性减税降费政策，重点支持科技创新和制造业发展”。上述论断表明，从全面减

税降费转向结构性减税降费，我国的税收优惠政策将更加突出精准性和导向性，更加重视对科技创新的

促进作用和对实体经济的支持作用。在此背景下，如何评估现有的促进企业科技创新的税收优惠政策

的实施效果，进一步明晰税收优惠政策促进企业技术创新和实体经济发展的路径机制，为结构性减税降

费提供理论支持，具有重要的现实意义。

研发费用加计扣除政策是政府促进企业研发投入的核心税收政策，是针对企业的研发行为给予一

定比例税式补贴的税收优惠政策（王军，２０１８）。２０２１年《政府工作报告》提出“延续执行企业研发费用

加计扣除７５％政策，将制造业企业加计扣除比例提高到１００％，用税收优惠机制激励企业加大研发投

入，着力推动企业以创新引领发展”。为落实支持企业创新，２０２１年３月２４日的国务院常务工作会议

①

决定，自２０２１年１月１日起，将制造业企业研发费用加计扣除比例由７５％提高至１００％。借助２０２１年

制造业企业研发费用加计扣除比例提升至１００％的外生政策冲击，本文采用双重差分的方法探究研发

费用加计扣除比例提升的政策实施效果及其路径机制。

从已有文献来看，研发费用加计扣除政策影响的研究主要有三类：（１）从激励创新投入看，研发费

①具体内容见财政部、税务总局颁布的《关于进一步完善研发费用税前加计扣除政策的公告》（财税〔２０２１〕１３号）。

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洪源，万里：研发费用加计扣除比例提高对企业价值的影响研究———基于事件研究法和双重差分法的时间错配检验

用加计扣除可以促进企业提升研发投入强度（姚维保等，２０２０；宋孝先等，２０２０），并呈现行业、地域和

周期的异质性（甘小武等，２０２０；任海云等，２１０７）。（２）从增强创新绩效看，研发费用加计扣除可以提

升企业创新能力（冯泽等，２０１９）和创新产出（郑礼明等，２０２１）。（３）从提升经营效率来看，研发费用

加计扣除可以提升企业的全要素生产率（刘晔