常宝股份-市场前景及投资研究报告：专用管材出口，高端转型正当时.pdf

公司研究|首次报告

常宝股份002478.SZ

买入（首次）

专用管材出口小巨人，高端转型正当时股价（2024年04月30日）5.85元

目标价格8.80元

52周最高价/最低价7.98/4.42元

——常宝股份首次覆盖报告

总股本/流通A股（万股）90,136/71,212

A股市值（百万元）5,273

核心观点国家/地区中国

行业钢铁

⚫常宝股份专注于生产中小口径的专用无缝钢管，主打产品为油井管、锅炉管，品牌报告发布日期2024年05月06日

知名度高，出口占比高。公司成立60逾年，位于产业链中游，上游原材料为棒材，

下游客户多为油气、锅炉、机械领域的海内外知名企业。目前产能约100万吨，23

1周1月3月12月

年销量79万吨，油井管、锅炉管毛利占比分别为64%、25%，是公司主打产品。

绝对表现%-8.88-7.4411.43-9.75

⚫下游油气Capex温和增长，火电锅炉景气持续。预计23-26年全球油气资本开支温相对表现%-11.68-9.330.360.79

和上行，其中公司主要出口市场中东地区的钻井服务资本开支在23年达160亿美沪深300%2.81.8911.07-10.54

元，预计24-26年持续抬升，到26年达约190亿美元，有望拉动公司油井管需求。

火电锅炉方面，23年我国煤电新增装机约41GW，同比增长53%，我国煤电核准

22-23连续2年超90GW/年，有望支持火电锅炉管需求景气和持续。

⚫疫情以来的外部环境掩盖公司近年质变，加大装备及研发投入为转型铺路。装备方

方面，公司自18年以来加大固定资产投资，持续提升高端高效的先进产线。研发方

面，公司23年新市场、新客户开发数量、研发费用均创新高。但20、21