生物医药行业中外医药创新产业链对照系列报告(五)-海外创新产业链2023Q4总结：临床及商业化需求旺盛，早期研发已有复苏迹象.docx

正文目录

一、海外公司业绩情况：后端需求发力带动订单高增长，24年预计环比改善.3

二、关注焦点梳理 7

投融资：趋稳改善，早期复苏迹象已现 8

下游需求：临床CRO需求和FDA审批景气度传导至商业化阶段，早期项目预计下半年有所改善92.3去库存：仍在进行，趋势向好 10

2.4CAPEX：围绕新领域、新市场建设能力 11

三、投资建议 11

四、风险提示 12

图表目录

图1：海内外创新产业链市值走势相似，具备交叉印证意义 3

图2：CXO相关企业营收指引变化 4

图3：生命科学上游相关企业营收指引变化 5

图4：分业务收入yoy 5

图5：分业务利润率情况 6

图6：海外创新产业链公司分地区单季度收入yoy情况 6

图7：海外CXO订单情况跟踪 6

图8：关注焦点变化情况 8

表1：2023Q4利润率变化及相关原因 7

表2：投融资相关评述 8

表3：23Q4下游需求相关评述 9

表4：去库存相关评述 10

表5：CAPEX相关评述 11

一、海外公司业绩情况：后端需求发力带动订单高

一、海外公司业绩情况：后端需求发力带动订单高

增长，24年预计环比改善

图1：海内外创新产业链市值走势相似，具备交叉印证意义

资料来源：Bloomberg，

注：各板块选自部分龙头企业均值，并选取2021年1月市值为1，数据截至2023年3月底

图2：CXO相关企业营收指引变化

资料来源：各公司公告、各公司官网、注：

↑、-、↓分别表示指引上调、维持、下调；

由于企业一般会在Q4给出下年度业绩指引，因此Q4通常没有业绩指引变化，用灰色块表示；

CTLT财报从自然年的7月开始，此处为方便统计对应的是自然年；4）IQVIA：TAS全称TechnologyAnalyticsSolutions，值IQVIA的咨询业务。5）NHP指非人灵长类动物(non-humanprimates,NHP)

6）历史收入yoy指的是单季度收入同比增速，指引数据为全年指引

图3：生命科学上游相关企业营收指引变化

资料来源：各公司公告、

注：Agilent财报从自然年的11月开始，此处为方便统计对应的是自然年。历史收入yoy指的是单季度收入同比增速，指引数据为全年指引

图4：分业务收入yoy

资料来源：Bloomberg、各公司财报、

图5：分业务利润率情况

资料来源：Bloomberg、各公司财报、注：Catalent选取EBITDAmargin数据

图6：海外创新产业链公司分地区单季度收入yoy情况

资料来源：公司公告，梳理

图7：海外CXO订单情况跟踪

资料来源：Bloomberg、各公司财报、

注：1）ICON自3Q21开始并表，因此backlog增至186亿美元；2）虚线代表CDMO

企业。

表1：2023Q4利润率变化及相关原因

所处行业 公司名称 利润率变化及原因

CRO CharlesRiver

营业利润率yoy-130pct，主要由于费用大幅增加、DAS业务收入下滑以及营业利润率同比

小幅下降、税率提高、Q4禽流感疫苗业务剥离。

CRO Labcorp 利润率承压，主要原因是新冠测试相关收入减少、近期终止的医院合作关系等影响，预计逐步改善。

CDMO Lonza 大分子CDMO业务利润率略有下降，主要受早期需求减少和产品组合影响；CGT业务利润率下降，原因是收入下滑、早期业务需求不足、临床试验延迟和运营存在挑战等。

综合性平台

ThermoFisher

涨价和生产效率提升抵消了新冠收入下降、投资收益与外汇收入减少的影响，2024将继续积极的成本管理。

综合性平台

Danaher 利润率压力主要受到收入下降和一些一次性开支影响，将继续优化成本结构，预计2024营业利润率将略有提升。

通过涨价抵消了采购成本的提升，由于通胀因素价格涨幅超过了平均水平，未来将回到新冠

生物工艺 Sartorius

前正常的价格涨幅。集团FTE2023年减少了13亿欧元、预计2024年不会再有员工大幅减少的现象。2024会继续提升EBITDA利润率，中期利润率会进一步往上。

分析仪器 Agilent 24年将通过优化投资组合决策(退出ResolutionBiosciences业务)、节约材料和物流成本、优化CAPEX投资和基础架构优化等等来降低成本、提高利润率。

分析仪器 MettlerToledo

实验室产 Avantor

品及服务

2023下半年起加强成本控制、并将持续至2024以缓解需