上交大《物流财务管理》教学资料包 课后习题答案 第四章.pdfVIP

物流企业资本结构决策

课后思考题参考答案

（1）什么是物流企业的资本成本？资本成本的作用是什么？

答：在市场经济中，没有免费使用的资本。物流企业无论从哪个渠道、以哪种方式筹集

资本，都需要花费一定成本，付出一定代价，这种代价就是资本成本。资本成本是企业取得

和使用资本而支付的各种费用，这里主要指长期资本的取得（包括权益资本和长期债务）。

2.资本成本的作用

（1）资本成本在物流企业筹资决策中的作用。在物流企业进行筹资决策时，资本成本

的大小将影响物流企业筹资总额。通过比较不同筹资方式的个别资本成本，物流企业可以选

择成本最低的资本来源。另外，物流企业也可以通过计算各方案的综合资本成本作为选用筹

资方案、确定最佳资本结构的参考标准和主要参数。

（2）资本成本在物流企业投资决策中的作用。在物流企业进行投资决策时，计算投资

评价指标常以资本成本为折现率；利用内部收益率指标进行项目可行性评价一般以资本成本

作为基准收益率。

（3）资本成本是衡量物流企业经营业绩的重要标准。资本成本的确定对物流企业至关

重要，可以作为衡量物流企业经营业绩的最低尺度。

（2）不同筹资方式的个别资本成本有哪些？其计算公式分别是什么？

答：物流企业的长期筹资方式主要有长期借款、发行长期债券、发行股票和留存收益。

因此，物流企业的个别资本成本主要包括长期借款成本、长期债券成本、优先股成本、普通

股成本和留存收益成本。其中，前两种属于长期债务成本，后三种属于权益成本。

长期借款成本包括借款利息和筹资费用。分期付息、到期一次还本的长期借款成本的计

算公式为：＝[I×（1－T）]/[L×（1－F）]

LLL

长期债券成本包括债券利息和筹资费用。长期债券成本的计算公式如下：K＝[I×（1

BB

－T）]/[L×（1－F）]

B

优先股成本包括优先股股利和筹资费用，优先股股利通常是固定的，但是优先股股利不

能抵扣所得税。优先股成本的计算公式如下：K＝D/[L×（1－F）]

PPP

普通股成本的计算与优先股成本的计算基本相同。但与优先股相比，普通股股东的股利

是不固定的，它随着物流企业经营状况的改变而变化。因此，普通股成本的计算比较困难，

需要进行一些必要的假设和简化来估算。目前，估算普通股成本的方法主要有以下三种：

1.股利增长模型，此时普通股成本计算公式如下：K＝D/（L×[（1－FC）]＋g

C1

β

2.资本资产定价模型，此时的计算公式为：K＝R＋×（R－R）

Cfmf

3.债券收益加风险补偿率法，此时的计算公式如下：K＝K＋RP

CBC

留存收益是物流企业税后利润扣除所分配的股利后形成的，主要包括盈余公积和未分配

利润，其所有权属于物流企业普通股股东。其计算公式如下：K＝D/L＋g

S1

（3）什么是综合资本成本以及边际资本成本？分别怎么计算？

答：在现实中，物流企业受很多因素的影响，不可能只采用一种筹资方式筹措资本。而

不同方式所筹集的长期资本，其资本成本也是不同的。为了正确地进行筹资和投资决策，公

司有必要计算综合资本成本。综合资本成本是指物流企业全部长期资本的总成本。通常是以

各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。其计算公式如下：

=wjkj