行业比较与景气跟踪系列(2024年4月)：一季报业绩预计增速较高或边际改善的领域有哪些？.docx

【本期细分领域推荐】

【白色家电】白电内销有所回暖，出口持续较高景气，终端销售改善驱动行业一

季度营收回暖，盈利增长有望超预期。近期，商务部等多部门联合发布消费品

“以旧换新”行动方案，具体措施推进和地方补贴支持或进一步释放更新需求，叠加海外补库周期将临，出口渠道再次提振终端预期。乐观预期下企业排产积极，据产业在线4月空冰洗排产同比达到17%。

【汽车（乘用车、汽车零部件、商用车）】内销保持较高景气，3月汽车销量同

比增长，近两年我国汽车出口竞争力不断提高，出口数据延续强势。政策落地加

码，商务部等14部门联合印发消费品以旧换新方案，加速报废和高排放乘用车更新替换。一季度汽车制造业工业企业盈利增速持续增长，多数上市企业Q1业绩预告超预期或单季明显改善，低基数背景下行业整体盈利有望实现较高增长。

【机械设备（工程机械、航海装备）】近期政策持续催化，多地发布行动细则推

动“大规模设备更新”政策落地，环保政策亦促进新能源动力船舶替代传统高能

耗船舶，行业需求有望回升。工程机械方面，内销数据回暖，出口方面高基数的影响逐渐消退，后续或受益于海外补库与更新需求放量，龙头营收已见底回升，板块有望开启上行周期。航海装备方面，船舶出口增速维持高位，新接订单增速持续高景气，新造船价格同比上行，民船周期或将开启。

【通信设备】AI蓬勃发展，Marvell提出AI大规模集群将大幅提升光互连需求、

英特尔发布Gaudi3AI加速器、国产AI应用访问量提升，光模块、液冷、IDC

等领域持续受益，叠加光通信设备出口延续高景气，行业一季度业绩或超预期改善，且伴随高端产能扩张释放，盈利上行仍有空间。此外，工信部等四部委联合印发《通用航空装备创新应用实施方案》，通信、感知、智算等模块作为低空通信基础设施，相关产业链有望受益。

【国防军工（航空设备、航天设备）】地缘政治冲突不断，国际局势趋于紧张，

美日等多个国家追加国防预算支出，叠加我国军工产品出口竞争力逐步提高，未

来军贸出口需求有望快速增长。同时，我国国防预算占GDP的比重也逐渐提高，叠加重要人事调整已经落地，全军装备现代化有望提速，相关订单或持续下放。近期航空装备迎政策支持，首个无人机适航平台实验室投入运营，低空经济领域前景广阔，商业航天方面星河动力完成冷流试验，板块延续较高景气度。

【八个维度梳理】

【细分领域景气梳理和展望】

上游资源品：资源品价格普遍回暖，关注小金属、工业金属和部分化学制品。钢

材方面，行业尾部企业产能逐步出清，预计钢材价格下探空间有限。煤炭方面，

山西上调煤炭资源税，煤炭供给或将收缩，但行业需求仍处于淡季。水泥方面，出库量环比改善，主流企业上调价格，水泥价格有望修复。金属方面，受宏观利好、政策提振以及部分供给扰动持续，多数价格持续上行。化工方面价格涨跌互现，制冷剂、新材料等景气度较高。推荐关注景气持续回暖的贵金属、小金属、工业金属、化纤，以及受益于政策催化的制冷剂等化学制品。

中游制造：设备更新政策进入落地期，制造业景气度有望持续提升。3月汽车销

量同比上行，汽车出口同比增速扩大。汽车以旧换新政策、车企继续降价、众多

新车上市等因素影响下，汽车行业延续高景气度。政策支持下，低空经济领域发展前景广阔。设备更新政策落地，通用设备（机床）、工程机械、船舶等行业需求有望得到释放。《关于组织开展“千乡万村驭风行动”的通知》发布，分散式风电需求有望提升。光伏产业链价格持续下跌，企业盈利承压。固态电池装车提速，迎来多家车企布局。自动化设备、海风、电网设备等行业维持高景气度。

消费服务：1-3月份社零总额两年复合同比增幅扩大。在去年同期基数回升的背

景下，部分消费领域出现景气回落现象。从结构来看，服务零售实现较快增长，

餐饮零售额在去年高基数的背景下，仍然实现较高增速，线上消费增速加快。结合一季度社零数据以及目前披露的上市公司业绩来看，预计消费服务领域一季报整体向好。后续随着五一假期的临近，有望迎来新一轮出行热度。推荐关注一季度业绩预期增速较高、分红能力较强的细分领域以及受益于假期催化的出行消费领域。

信息科技：电子板块多个中观景气指标持续回暖。2月全球半导体销售额同比增幅扩大；2024年Q1全球PC出货量两年来首次实现季度同比增长。AI在模型性

能、芯片算力、应用落地等方面持续取得进展：谷歌更新Transformer架构，AI大模型性能提升；Meta发布新一代AI芯片、英特尔发布Gaudi3AI加速器，AI算力持续提升；谷歌推出Gemini1.5Pro公共预览版、天工SkyMusic音乐大模型开启公测、秘塔AI搜索访问量高增，AI应用落地加速；国家超算互联网平台正式上线，推动算力为各行业赋