富信科技：半导体热电制冷技术领跑者,高端领域打开天花板.pdf

半导体热电技术方案领跑者，全产业链布局赋能竞争力

国内半导体热电技术佼佼者

深耕半导体热电制冷技术，半导体热电技术方案领军企业。富信科技成立于2003年，是国内外少数全产

业链半导体热电技术解决方案及应用产品提供商之一，集半导体热电器件（TEC）、系统及其整机应用为

一体，产品广泛应用于冰箱、啤酒机、恒温酒柜、恒温床垫等通用及新兴消费电子场景，并逐步拓宽至通

信、汽车、医疗等高端应用领域。未来公司有望在需求端受益于消费电子需求复苏，新场景、新应用打开

长期增量空间；供给侧国内市场享受国产替代。供需两侧同步向好，产能扩张产品线升级双维成长。

股权结构稳定，获行业龙头长期投资。公司实控人刘富林、刘富坤为一致行动人，分别担任公司董事长兼

总经理、副董事长职位，合计持股比例达到37.12%。工程材料和光电子器件领域的全球领导者美国贰陆

公司早在07年便投资富信科技，截至目前通过其全资子公司绰丰投资、联升投资合计间接持有公司

15.15%股权。

1.2产业链一体化布局优势显著，横向拓宽应用领域

纵向一体化拓深度，塑造成本、时效、质量等多重竞争力，创造更高的产品附加值。富信科技是国内外少

数具备上游热电材料及核心器件，中游系统研制、热管理方案设计，以及下游热电整机应用全产业链能力

的供应商之一。将储备的底层技术与客户的个性化需求相嫁接，针对不同应用场景提出技术解决方案，最

终以热电整机应用的形式向其提供，获取更高的产品附加值的同时，在响应速度、产品可靠性及一致性、

成本等方面树立壁垒。

深耕消费电子，产品矩阵不断丰富。公司产品目前主要应用于对尺寸、便携性、静音性要求较高的小容积、

小冷量制冷小家电和消费电子场景，公司小家电和消费电子收入占比超九成。目前公司正在不断扩展产品

种类和市场。公司一方面将做好现有啤酒机、恒温酒柜、恒温床垫等主要产品技术解决方案的升级迭代工

作，另一方面公司目前已开拓了手机散热背夹及水离子吹风机等新品，未来也将加快便携式母乳冷藏包、

恒温镜柜、便携式雪茄养护箱等储备产品的普及推广，持续挖掘新的需求。

TEC的要求主要是大制冷量，

而5G光模组、激光雷达、医疗器件、航天军工对TEC微型化、超低温、高可靠性有着较高的要求，公

司成功打破技术壁垒，产品已切入通信、汽车、工业、航天国防等领域，成功实现了用于5G网络中光模

块温控、医疗领域PCR、工业领域红外探测器等高性能高可靠性热电器件的批量化生产。同时扩建了面

积超过2000平方米特种微型热电器件生产车间，初步具备了年产100万片微型热电制冷器件（Micro

TEC）的批量化生产能力。

业绩增长前景明朗，盈利能力突出

疫情影响渐退，新产品、新技术推动业绩反弹。20年受疫情影响公司营收较19年基本持平，轻微下滑

0.3%至6.2亿元，归母净利润微幅增长3%至0.74亿元。依托消费电子领域需求回暖，叠加公司新技

术与新产品研发落地，业绩反弹趋势明显，21年实现营收近7亿元，同比增长12%，归母净利润0.88

亿元，同比增长19%。

热电整机是公司主要利润来源，高产品附加值带来可观收益。在热电整机应用产品中，热电技术解决方案

收入占比约为25%至50%，但其创造的毛利占总毛利的比重约为50%至80%，是公司的主要利润来源。

2017-2021年热电整机营收占比均在55%以上，远远超过其他产品。其主要产品为恒温酒柜、恒温床垫

以及啤酒机，2020年三者合计占热电整机营收比例近8成。

21年毛利率小幅下滑，但得益于公

司热电制冷全产业链一体化布局，毛利率和净利率整体维持高位，毛利率由2017年的23.1%稳步提升至

21年的26.8%；净利率也由17年的5.9%逐年提升至21年的12.9%。在公司三大主营业务中，热电

器件盈利水平最高，毛利率维持在40%以上，