风险管理与金融机构课后附加题参考答案（中文版）.pdfVIP

风风险险管管理理与与⾦⾦融融机机构构课课后后附附加加题题参参考考答答案案（（中中⽂⽂版版））

风险管理与⾦融机构第四版

约翰·C·赫尔

附加问题(FurtherProblems)的答案

第章:导论

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假设项投资的平均回报率为8%，标准差为14%。另项投资的平均回报率为12%，标准差为20%。收益率之间的相关性

为。制作张类似于图的图表，显⽰两项投资的其他风险回报组合。

答：第次投资w1和第⼆次投资w2=1-w1的影响见下表。可能的风险回报权衡范围如下图所⽰。

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市场预期收益率为12%，⽆风险收益率为7%。市场收益率的标准差为15%。个投资者在有效前沿创建个投资组合，预期

回报率为10%。另个是在有效边界上创建个投资组合，预期回报率为20%。两个投资组合的回报率的标准差是多少

答：在这种情况下，有效边界如下图所⽰。预期回报率为10%时，回报率的标准差为9%。与20%的预期回报率相对应的回报

率标准差为9%。

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家银⾏估计,其明年利润正态分布,平均为资产的%，标准差为资产的2%。公司需要多少股本（占资产的百分⽐）：

（a）99%确定其在年底拥有正股本；（b）%确定其在年底拥有正股本忽略税收。

答：

（）银⾏可以99%确定利润将优于资产的或%。因此，它需要相当于资产%的权益，才能99%确定它在年底的权益为正。

（⼆）银⾏可以%确定利润将⼤于资产的或%。因此，它需要权益等于资产的%，才能%确定它在年底将拥有正权益。

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投资组合经理维持了个积极管理的投资组合，beta值为。去年，⽆风险利率为5%，主要股票指数表现⾮常糟糕，回报率约

为-0%。投资组合经理产⽣了-10%的回报，并声称在这种情况下是好的。讨论这个表述。

答：当市场预期回报率为-0%时，贝塔系数为的投资组合的预期回报率为

+×（）=

或-2%。实际回报率-10%⽐预期回报率差。投资组合经理的阿尔法系数达到了-8%！

第⼆章银⾏

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监管机构计算，DLCbank（见第节）将报告项平均值为60万美元、标准差为200万美元的正态分布利润。除了表中的资本

外，监管机构还应要求多少股本才能保证%的资本不被亏损冲销

答：

利润不低于万美元的可能性为%。

监管机构将需要58万美元的额外资本。

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解释存款保险的道德风险问题。如何克服它们

答：存款保险使存款⼈对银⾏的财务状况不那么担⼼。因此，银⾏可能能够承担更多的风险，⽽不会⾯临存款流失的危险。这

是道德风险的个例⼦。（保险的存在改变了当事⼈的⾏为，导致保险合同的预期⽀出更⾼。）银⾏对其所承担的风险保持⾜

够的资本的监管要求降低了他们承担风险的动机。避免道德风险问题的种⽅法（在美国使⽤）是，让银⾏为存款保险⽀付的

保费取决于对其所承担风险的评估。

.荷兰拍卖的竞拍者如下：

此次拍卖的股票数量为21万股。投资者付出的价格是多少每位投资者可获得多少股份

答：当从⾼到低排序时，竞买⼈是B、H、C、A、E和F、D和G。个⼈B、H、C，总共出价16万股。个⼈E和F竞购另外80000

股。

因此，投资者⽀付的价格是E和F的出价（即42美元）。个⼈B，H，C，和A得到他们出价的全部股份。个⼈E和F各获得

25000股。

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家投资银⾏被要求承销家公司发⾏的1000万股股票。它正试图在以每股10美元的价格购买股票的坚定承诺和以每股20美

分的价格出售股票的最⼤努⼒之间做出决定。解释两种选择的利弊。

答：如果它成功出售全部1000万股，其费⽤将为200万美元。如果它能够以美元的价格出售这些股票，这也将是它在坚定承诺

安排中的利润。这决定可能取决于a）以美元以上的价格出售股票的可能性的估计；b）投资银⾏的风险偏好。例如，如果该

⾏95%确定它将能够以美元以上的价格出售这些股票，它很可能会选择个坚定的承诺。但如果评估这种可能性只有50%或

60%，它可能会选择个最佳努⼒安排。

第三章保险公司和养⽼基⾦

条。（提供电⼦表格）。

使⽤表计算保险公司向60岁男⼦签发的500万美元三年期⼈寿保险合同应收取的最低保费。假设保险费是在每年年初⽀付的，

死亡总是发⽣在年的中途。⽆风险利率为每年6%（每半年复利）。

答：、⼆、三年内死亡的⽆条件概率可从表计算如下：

第年：

第⼆年：（）×=

第三年：（）×（）×=

因此，倍、倍、倍的预期⽀出分别为美元、美元和美元。

它们的现值为美元。这个⼈的⽣存概率是

第0年：1

第1年：=

第2年：因此，每年每⽀付美元的保费的现值为

。最低保险费是

=