建筑施工行业2024年信用风险展望：下游政策整体向好 信用风险总体可控.docxVIP

信用风险展望|建筑施工行业

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建筑施工行业信用风险展望

建筑施工行业

信用风险展望

建筑施工行业2024年信用风险展望

下游政策整体向好信用风险总体可控

目录

TOC\o1-3\h\z\u行业政策 2

行业需求 3

建筑业主要指标情况 5

偿债能力 7

信用质量 8

2023年以来，建筑施工行业主要下游政策整体积极，基建对行业形成强力支撑，预计2024年，基建将继续托底经济并保持平稳增长，建筑业在基建支撑下保持低速增长态势。由于行业新发债主体仍以高评级央国企为主，民营企业存续债规模很少，预计2024年，行业信用风险整体可控。

行业政策：2023年以来，基建支持政策稳定释放，基建投资依然是“稳增长”的重要抓手，房地产需求仍处于恢复期，但政策走向较为积极，一定程度上有利于市场预期修复；预计2024年行业政策将对建筑行业形成有效的助力。

行业需求：2023年，基础设施建设投资累计同比增长8.2%，基础设施建设投资（不含电力）累计同比增长5.9%，政策支持之下基建投资保持相对平稳的增长态势，成为拉动建筑业增长的核心力量；房地产方面，商品房销售面积和销售额同比分别下降8.5%和6.5%，房地产市场恢复进程缓慢。预计2024年，基建投资增速继续保持稳步增长，房地产行业筑底阶段仍将持续。

建筑业主要指标情况：2023年，建筑业总产值保持扩张态势，本年新签合同额同比有所下滑；截至2024年3月末，建筑业签订合同总额维持增长，可为未来中短期内建筑企业业务发展提供一定支撑；预计在基建拉动的影响下，2024年，建筑业景气度将保持良好态势。

偿债能力：2023年以来，建筑企业发债规模及企业结构较稳定，新发债仍以高评级央国企为主；存续规模仍较高，未来三年行业将处于偿债高峰期，其中2024年债券偿付压力较大。

信用质量：中短期内建筑业整体信用水平预计保持稳定，但需关注与房地产绑定较深的地方国企以及民企信用风险；由于较多民企风险已经暴露且存续债很少，对建筑业整体信用风险影响不大，预计2024年行业信用风险整体可控。

分析师

肖尧010工商部建筑组组长

xiaoyao@

孙博010工商部分析师

sunbo@

客户服务

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2024年4月**日

行业政策

基建支持政策稳定释放，基建投资依然是“稳增长”的重要抓手；房地产需求仍处于恢复期，但政策走向较为积极，一定程度上有利于市场预期修复；预计2024年行业政策将对建筑行业形成有效的助力。

建筑业属于投资驱动型行业，其发展主要受下游基建投资和房地产投资需求影响。从基建投资政策来看，2023年以来，中央层面政策清晰，持续释放基建投资支持政策，强调基建的逆周期调节作用。3月政府工作报告针对基建投资强调政府投资和政策激励要有效带动全社会投资，全年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，加快实施“十四五”重大工程，实施城市更新行动，要鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设，激发民间投资活力。具体融资端看，2023年新增专项债券规模稳步扩容且发行节奏继续前置，前三季度全国共发行地方债约7.08万亿元，同比增长11.50%，其中新增专项债3.46万亿元，占全年新增专项债限额的90.8%。10月，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议，明确中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，用于灾后恢复重建、重点防洪治理工程等领域。2024年，两会政府工作报告中针对基建投资的资金来源及投资方向方面提出了相关目标。资金来源方面，2024年财政赤字率拟按3.0%安排，较2023年初规划持平，赤字规模4.06万亿元，比2023年初预算增加1,800亿元，专项债拟发行3.9万亿元，较2023年提升1,000亿元，同时提出从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿元；投资方向方面，重点支持科技创新、新型基础设施、节能减排降碳，加强民生等领域补短板，推动设备更新改造，加快实施“十四五”规划重大工程项目。

从房地产投资政策来看，2023年，在维持“房住不炒”主基调的前提下，中央层面肯定房地产的支柱产业地位，防风险、促需求成为行业政策主题。3月政府工作报告针对房地产市场强调要有效防范化解优质头部房企风险，加强住房保障体系建设，支持刚性和改善性住房需求。从具体举措上来看，一方面，需求端重点从降低