京东方A-市场前景及投资研究报告-LCDOLED双龙头，半导体显示领航.pdf

公电子

司2024年05月13日

报京东方A(000725.SZ)

告

LCDOLED双龙头，半导体显示领航者

推荐（首次）平安观点：

公司显示面板业务全球领先，业绩周期波动有望逐渐缓解。公司是全球显

公股价：4.36元示面板龙头，经过30余年的发展，实现了显示面板从无到有、从弱到强

的华丽转身，为解决国家“少屏”问题做出了重大贡献。长期以来，面板

司主要数据行业呈现出强周期性，公司业绩也随之上下波动：2019-2023年，公司收

首行业电子入分别为1160.6亿元、1355.5亿元、2210.4亿元、1784.1亿元、1745.4

次公司网址亿元，波动明显，其中，2021年是面板大周期的价格高位阶段，公司收

大股东/持股北京国有资本运营管理有限公司入达到阶段性峰值，同时，净利润波动规律与收入基本一致，2021年达

覆/10.79%到259.6亿元的峰值。当前，中国大陆面板厂执行按需生产策略，面板行

实际控制人北京市人民政府国有资产监督管理

盖委员会业的周期性逐渐得到抑制，未来公司业绩的波动性有望弱化，盈利能力有

报总股本(百万股)37,653望逐渐趋稳。

流通A股(百万股)36,857

告流通B/H股(百万股)693LCD面板巨头，有望受益于行业周期弱化。LCD产业已经成熟，长期以

总市值（亿元）1,642来属于典型的周期行业，在经历了美欧-日本-韩台-中国大陆的产业转移

流通A股市值(亿元)1,607后，目前产能主要集中在中国大陆，行业Top3京东方、TCL华星、惠科

每股净资产(元)3.41

合计拥有18条G8.5及以上高世代LCD产线，因此，中国大陆基本掌握

资产负债率(%)52.5

了产业链话语权，具备控产保价、按需生产的能力，LCD行业周期逐渐得

行情走势图

到抑制。公司拥有6条G8.5/G8.6、2条G10.5以及多条低世代LCD产

线，规模位居行业榜首，随着多条LCD产线陆续完成折旧，盈利能力有

望逐渐释放，在行业周期弱化的趋势中，公司有望充分受益。

OLED行业快速发展，静待公