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“胜兵先胜而后求战”

－－化工品投资策略展望

上海大陆期货研发部

刘炳宏

2009.12.27

2021/10/101

主题内容

Ø基于上下游未来趋势的基本面分析

Ø“广度与深度”决定套利投资思路

Ø“先胜而后战”的程序化投机交易

Ø未来行情展望及预期操作策略

2021/10/102

基于上下游未来趋势的基本面分析

2021/10/103

1、原油价格走高70美元，推高乙烯法PVC成本；2、煤炭价格涨幅较弱；3、电石法PVC原料价格涨幅有限、成本优势明显；4、原盐价格长期盘整；5、电价上调明显对成本支撑显著。

预计：2010年国际原油价格将前高后低(55$－105$区间振荡)，成本支撑将前高后低。

PVC上游基础原料分析

2021/10/104

数据来源：化工在线上海大陆期货

1、一方面电石产能将继续释放压制电石价格，另一方面煤炭价格上涨可能性较大，成本推动电石价格上行，但2010年上半年电石法成本优势将持续

2、09年上半年进口PVC、LLDPE大增

PVC乙烯法、电石法成本比较分析

3、实际需求比产能水平大幅下降导致价格开始长周期缓慢下滑

2021/10/106

PVC供需潜力不平衡

2、交易所注册仓单依然较大

1、PVC产量增长迅猛

数据来源：wind上海大陆期货研究部

统计表明：PVC表观消费增速与房地产新开工面积及

竣工面积高度相关。R=0.96

2009年基数低，房地产当月开工面积屡创新高小22沫1/1房0/价10引领PVC与房共舞

PVC表观消费与房地产景气联动

1、买房刚性需求仍大量存在

2、房价泡沫中性未疯狂

3、压制房价两点策略：

A、增加房屋供给(利多)

B、增加持有成本(利空)

数据来源：wind上海大陆期货研究部

7

中信证券

PVC价格规律主要有：

1、大多数年份价格年底较年初上涨

2、全年呈现N型走势

3、一、二季度上涨概率较大

PVC现货价格趋势季度规律明显

结论：基于产能需求增速考虑，一季度看涨

08年价格下跌源于金融危机

上半年涨势图

上半年跌势图

数据来源：wind上海大陆期货研究部8

2021/10/10

“广度与深度”决定套利投资思路

2021/10/109

套利策略核心：趋势相近、拟合度高

2021/10/1010

数据来源：wind