石油石化行业深度报告：风起萍末，我国或将引领乙烯周期.pdf

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研

究[Table_Reportdate]

2024年05月16日

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标配风起萍末，我国或将引领乙烯周期

行——石油石化行业深度报告

业

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深证券分析师

度张季恺S0630521110001投资要点：

zjk@

证券分析师➢全球乙烯产能格局生变：

谢建斌S06305220200011）美国：美国于2016-2020年开启第一波乙烷裂解项目投产浪潮，CAGR达8.23%，

石xjb@

油证券分析师2022-2024年开启第二波投产浪潮，此次参与项目较少，预计带来的乙烷裂解产能较之前

石吴骏燕S0630517120001大幅下降。根据已公开项目产能计算，2030年北美乙烯产能较2023年增长仅8.94%，北

化wjyan@美乙烯总产能及美国乙烯产能未来增速均放缓；

联系人

2）中东：2007-2016年中东开启乙烯产能扩产，CAGR达10.92%，后产能维持在3500

花雨欣

万吨左右，增速显著放缓，主要受乙烷供应减少影响。此外GPCA预测GCC国家以乙烷

hyx@

作为乙烯原料的比重将从2018年的70.7%下降至2028年的67.3%，中东乙烯生产趋向重

[table_stockTrend]质化，不断开发COTC技术；

16%

9%

3）欧洲：受乙烯下游需求增长乏力，较北美和中东而言成本高企，脱碳压力下监管严格

1%

影响，欧洲乙烯供应持续低迷，多家公司乙烯装置受压力关闭。

-6%

-13%➢我国乙烯未来供给仍存缺口。我国乙烯产能持续突破，2022年我国乙烯产能占亚洲比例

-20%已超50%，且首次超过美国成为全球第一。未来我国乙烯产能仍将进一步增长，2024-

-28%2030年CAGR预估达7.60%，而2019-2023年乙烯当量消费量增速平均值为6%，考虑到

23-0523-0823-1124-02

申万行业指数:石油石化(0775)开工率，我们测算未来我国乙烯产量或仍低于乙烯当量需求。同时一方面我国人均乙烯

沪深300消费量较美国等而言仍处于低位，另一方面我国新材料项目不断投产，逐步实现国产替

代，进一步推动需求创造，有利于我国乙烯产能的消耗。

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（2024年5月）

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