农林牧渔深度报告：艰难时期已过，上行周期到来.pdf

证券研究报告：农林牧渔|深度报告

2024年5月17日

行业投资评级

强于大市|维持艰难时期已过，上行周期到来

行业基本情况⚫23年及24年Q1财报总结：处境艰难

收盘点位2824.82农林牧渔行业整体2023年和24年Q1的营收增速为4.01%和-

52周最高3144.543.79%，归母净利增速为-125.07%和-60.77%。收入和利润逐季下滑且

52周最低2386.54已陷负增长，一是因需求疲弱，二是23年以来肉类、大宗农产品等

价格均呈下降趋势，行业面临着量价齐降的压力。从具体子行业看，

行业相对指数表现（相对值）

养殖及其后周期行业亏损严重，种业相对稳定：

农林牧渔沪深300生猪：价格低迷，亏损严重

1%2023年生猪养殖板块14家上市公司营业收入同比下降1.03%，

-2%

-5%且单季跌幅逐季扩大，24年Q1猪价的触底回升，24年Q1板块收入

-8%同比跌幅收窄至-10.05%。23年全年行业合计亏损260亿，亏损幅度

-11%

-14%仅次于2021年，2024年Q1稍有减亏至62.8亿。虽然行业成本下降

-17%较多，但始终高于猪价，且出栏量增长进一步放大了规模企业的亏损。

-20%行业扩张放缓。23年年末行业资产负债率同比提升1.2pct至

-23%

2023-052023-072023-102023-122024-032024-0566.2%，24年Q1进一步升至67.4%，再度创下历史新高。资金压力叠

资料来源：聚源，中邮证券研究所加预期谨慎，行业扩张再度放缓。23年行业在建工程和生产性生物资

产分别同比下降24.06%、11.28%，且部分公司已下调24年出栏目标。

研究所

禽：前高后低

分析师:王琦23年8家禽养殖上市公司营收合计涨10.51%，且单季收入增速

SAC登记编号:S1340522100001

Email:wangqi2022@逐季下降，24年Q1同比进一步降至-5.78%。虽然成本有所下行，但

价格下降幅度更大，行业利润亦呈下滑态势。2023年肉鸡养殖行业全

近期研究报告

年微利，同比下降99.75%，24年Q1则已陷亏损。消费低迷，国产品

《短期猪价微跌，不影响周期上行趋种兴起缓解了部分供给压力，鸡肉价格逐步走低，行业前高后低。

势》-2024.04.23动保：竞争激烈，底部徘徊

受下游养殖行业低迷影响，在经历了22年业绩大幅下降后，23

年动保行业改善并不明显。23年和24年Q1行业收入同比分别为-

0.15%、0.78%，归母净利同比增速分别为-10.33%和-37.46%。