公路行业2023年报及2024年一季报综述：多因素致24Q1业绩略承压，不影响全年预期，强调红利资产寻找增强逻辑-240508-华创证券-16页.pdf

证券研究报告公路2024年05月08日

公路行业2023年报及2024年一季报综述

多因素致24Q1业绩略承压，不影响全年预推荐（维持）

期，强调红利资产寻找增强逻辑

业务量回顾：23年较好恢复，Q1稳健增长。2023年，全国完成公路货运量华创证券研究所

403.4亿吨，同比增长8.75%，公路客运量45.7亿人次，同比增长28.94%。

2023年为疫情后恢复出行的第一年，尤其受私家车出行恢复带动，车流量明证券分析师：吴一凡

显增长。24Q1车流量保持稳健增长步伐，24Q1全国完成公路货运量90.1亿

吨，同比增长5.1%，公路客运量28.3亿人次，同比增长17.24%。电话：021

邮箱：wuyifan@hcyj

业绩回顾：23年行业业绩大幅增长，多因素致24Q1业绩略承压。1）2023年执业编号：S0360516090002

公路行业合计实现归母净利润295.83亿元，同比增长26.26%，超越2019年

的261.07亿元，较19年增长13.31%。2）2024Q1公路行业合计实现归母净利证券分析师：吴晨玥

润75.75亿元，同比减少3.32%。我们认为由多因素导致：包括天气影响、免邮箱：wuchenyue@hcyj

费期增加影响，及去年同期业绩高基数影响等。Q1国内部分地区出现了较为执业编号：S0360523070001

罕见的大范围雨雪天气，全国公路受到了一定程度的影响；因今年春运期间高

速公路小客车免费期增加两天，通行费收入相应减少；23Q1疫情后恢复出行，证券分析师：黄文鹤

业绩基数相对较高。我们认为不影响全年行业增长预期。电话：010-63214633

行业维持较高现金分红比例，四川成渝步入高分红梯队。1）2023年公路行业邮箱：huangwenhe@hcyj

现金分红总金额为147.28亿元，同比增长27.36%，行业整体现金分红比例执业编号：S0360523070004

49.79%，同比增长0.43%，2）四川成渝分红比例61.8%，同比增长21.7%，并证券分析师：梁婉怡

发布三年（2023-2025年）股东回报规划，承诺满足前提条件后公司现金分红

比例不低于合并报表归母净利润的60%，加入行业高分红梯队。粤高速A维邮箱：liangwanyi@hcyj

持分红比例70%，并发布未来三年股东回报规划(2024年度—2026年度)，不执业编号：S0360523080001

低于70%。招商公路现金分红比例53.5%（占扣除永续债利息后归母净利的联系人：李清影

55%），山东高速现金分红比例61.7%，皖通高速现金分红比例60.1%，深高速

邮箱：liqingying@hcyj

现金分红比例51.5%，均符合此前现金分红承诺比例。宁沪高速每股分红0.47

元，较之前略有增长。

行业基本数据

重点公司业绩回顾：招商公路2023年业绩同比+39%，里程持续增长，投资运

营板块持续发力，2016-2023年，招商公路每股现金股利CAGR为16%，24Q1占比%