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腾远钴业（301219.SZ）2023年年报及2024年一季报点评

铜板块盈利亮眼，价格下滑拖累钴产品业绩2024年05月06日

➢事件：公司发布2023年年报及2024年一季报。1）2023年：2023年公谨慎推荐维持评级

司实现营收55.4亿元，同比+15.5%，归母净利润3.8亿元，同比+37.7%，扣

当前价格：46.26元

非归母净利3.7亿元，同比+50.6%；2）2023Q4：实现营收15.7亿元，同比

+37.2%，环比+3.4%，归母净利1.4亿元，同比扭亏为盈，环比-14.4%，扣非

归母净利1.3亿元，同比扭亏为盈，环比-18.9%；3）分红：2023年度公司拟每[Table_Author]

10股派发现金红利15.0元（含税），现金分红总额4.4亿元，分红率约115.8%；

4）2024Q1：实现营收15.2亿元，同比+38.9%，环比-3.6%，归母净利1.4亿

元，同比+1700.0%，环比+5.1%，扣非归母净利1.4亿元，同比+2331.0%，

环比+9.3%，业绩持续改善。

➢铜产品表现亮眼，钴产品营收、毛利占比下滑。2023年铜产品实现营收28.1

分析师邱祖学

亿元，同比+70.4%，营收占比提升至50.6%，钴产品实现营收25.1亿元，同比

执业证书：S0100521120001

-15.6%，营收占比降至45.2%，主要由于钴价下跌；2023年镍、锂产品开始实邮箱：qiuzuxue@

现销售，分别实现营收0.5、0.1亿元；毛利方面，2023年铜产品实现毛利8.6研究助理南雪源

亿元，同比+124.6%，毛利占比提升至82.2%，毛利率增加7.4pct至30.6%，执业证书：S0100123070035

钴产品实现毛利0.9亿元，同比-87.1%，毛利占比降至8.4%，毛利率下降19.5pct邮箱：nanxueyuan@

至3.5%，2023年镍、锂产品毛利率分别为5.7%、51.9%。

➢铜产品量利齐升，钴产品受价格下滑拖累，镍、锂产品实现首次销售。1）

铜：2023年产销5.0、4.9万吨，同比+78.0%、+70.8%，主要由于新增产能释

放，铜单吨毛利升至1.7万元，盈利能力明显提升；2）钴：公司钴产品主要为

氯化钴、硫酸钴，2023年钴产品产销均1.6万金属吨，同比60.7%、68.1%，

但由于钴价下跌，拖累业绩贡献；3）镍锂：2023年公司1.5万吨电池废料综

合回收、5000吨碳酸锂产能投产，硫酸镍、碳酸锂实现首次销售，镍产品产销

473、443金属吨，锂产品产销31、16金属吨。

➢未来看点：产能持续扩张，布局二次资源打造产业闭环。1）刚果（金）：公

司已具备5万吨铜、1万吨钴中间品产能，三、四期项目投产后，铜产能提升至

6万吨；2）腾远本部：已形成2.0万金属吨钴、1.0万金属吨镍、1.5万吨电池

废料回收、0.5万吨碳酸锂产能，远期规划4.6万金属吨钴、6.0万金属吨镍、2.5

万金属吨锰、2.0万吨碳酸锂产能；3）赣州腾驰：2万吨三元前驱体及0.5万吨

四氧化三钴产能试生产，远期规划12万吨前驱体及2万吨四氧化三钴产能。

➢投资建议：公司铜钴锂镍扩产项目持续推进，产能弹性较大，铜价长期向好，

盈利能力有望维持，钴价已跌至历史低位，我们预计公司2024-2026年归母净

利润分别为7.0/9.7/12.3亿元，对应2024年4月