周期建材2023年报及2024年一季报综述：积极信号逐步凸显-240510-华创证券-19页.pdf

证券研究报告建材2024年05月10日

周期建材2023年报及2024年一季报综述

推荐（维持）

积极信号逐步凸显

水泥：盈利已至历史底部，龙头韧性凸显。2023年水泥板块样本公司营收和华创证券研究所

归母净利润分别同比-6.46%/-40.12%，24Q1板块企业归母净利润合计-14.75

亿元，我们测算单季度亏损幅度已超过2016Q1历史底部。本轮行业底部企业证券分析师：王彬鹏

盈利分化显著，海螺水泥、华新水泥、塔牌集团保持了充分的盈利韧性，盈

利能力领先同业。往后看，我们判断行业盈利或已见底：据数字水泥网，4邮箱：wangbinpeng@hcyj

月9日以来沿江区域各地水泥企业已开启两轮提价，从实际落地情况来看，执业编号：S0360519060002

我们统计华东区域高标水泥均价达362元/吨，较3月底价格回升约14元/吨证券分析师：鲁星泽

（截至4月26日）。我们认为本次提价主要系4-5月份各地水泥企业主动增加

电话：021

约20天的错峰生产天数，供给端压力略有缓释。当前行业内大部分企业已出

邮箱：luxingze@hcyj

现亏损，行业复价动力较强，随着错峰生产等约束机制有望进一步强化，供

执业编号：S0360520120001

需修复有望带动公司盈利水平改善。在多地落地《水泥超低排放改造方案》

背景及未来水泥行业纳入碳交易市场的预期下，中小企业有望加速退出市证券分析师：郭亚新

场，行业出清有望加快。

邮箱：guoyaxin@hcyj

玻璃：23年以来玻璃板块单季盈利维持平稳。2023年玻璃板块样本公司营收执业编号：S0360522070002

和归母净利润分别同比+22.38%/+15.01%；24Q1，样本公司营收和归母净利证券分析师：杨啸宇

润分别同比+6.18%/+66.44%，单季盈利维持平稳态势。

浮法玻璃：23年竣工恢复，带动需求改善。供给层面，22H2行业大面积亏损邮箱：yangxiaoyu@hcyj

下加速冷修，23年玻璃产量累计同比-3.9%，供给持续收缩；需求层面保交执业编号：S0360524040001

楼政策下竣工逻辑持续兑现，全年竣工面积增速累计同比+17.0%；供需剪刀

差带动行业库存持续去化。24Q1以来尽管需求端竣工面积增速转负，但受益行业基本数据

于纯碱成本下行，企业盈利环比23Q4变化不大；当前由于行业冷修产线逐步占比%

复产，供给仍维持在相对高位，随着竣工需求走弱，价格压力略有凸显；但股票家数(只)860.01

往后看随着纯碱检修期结束及远兴产能逐步释放，我们预计纯碱成本有望进总市值(亿元)7,926.570.88

流通市值(亿元)6,187.060.88

一步