电子行业2023年年报及24年一季报回顾：一季度营收净利双增，底部复苏趋势确立.docx

投资案件

结论和投资分析意见

电子行业1Q24归母净利润同比增速全行业第一，营收同比增速第二。从单季度营收及净利润来看，已呈现较为明确的复苏态势。24年需求逐步向好，叠加自主开发、AI创新等催化，推荐关注1）存储芯片涨价复苏：德明利、江波龙、聚辰股份；2）半导体设备：北方华创、中微公司、芯源微、拓荆科技、中科飞测等；3）LCD和OLED双主线：京东方A、深天马A、奥来德、三利谱、天德钰、精测电子（机械组）、华兴源创；4）AI芯片及AI服务器产业链：工业富联、沪电股份、深南电路、澜起科技等。5）华为P70产业链预热：维信诺、美芯晟、思特威、韦尔股份。6）小米汽车供应链：扬杰科技、德赛西威、春秋电子、奥海科技、均胜电子等。

原因及逻辑

半导体设备板块：预计2024年~2025年中国大陆晶圆厂先进制程扩产加速，半导体设备自主开发趋势仍存空间。半导体制造：国内工艺芯片自产率提高，主要在特色、成熟芯片领域。24Q2需求迎来考验。封装板块：短期行业触底，景气度反转可期。长期先进封装对于产业链估值中枢支撑有望贯穿下一轮周期。整合并购为下一阶段行业发展主线。模拟芯片：产品领域分化明显，国内消费类模拟公司1Q24营收同比高增。分立器件：关注中低压产品触底复苏带来的边际变化。中长期逻辑不改：受新能源车、风光储拉动需求快速增长，自主开发加速。

消费电子市场已现复苏趋势，2024智能手机市场主要热点在于高端机型及AI旗舰机。IDC数据显示，2023年全球智能手机出货量为11.7亿部，同比减少3.2%，24年一季度出货量为2.894亿台，同比增长约为7.8%，市场已开始逐步回暖。创新成为23年消费电子低迷期公司业绩的有力保障。PC换机需求预计将受到AI功能的推动，据2024年4月CounterpointResearch数据，预计2024年将成为AIPC的元年，出货的新款PC中有45%将具备AI功能，相关供应商业绩有望量价齐升。

面板及光学元件：大陆厂商在LCD领域取得主导后开始按需生产，理性竞争。韩日台厂的加速退出和改造带来整合契机，中国大陆高世代产线折旧收尾将带来利润弹性。OLED供需双向驱动，全面渗透和国产化。

被动元件板块：我们判断MLCC行业稼动率有望持续回升，重点关注后续新接订单以及终端需求情况。海外方面利好不断。。

有别于大众的认识

市场认为受宏观经济影响，终端需求提升有压力，我们认为从各品类季度出货量数据来看已呈复苏趋势，并且终端大厂密集发布AI相关新品，将成为吸引用户的一大亮点，同时叠加换机周期，预计终端出货量将有较为明显提升。

目录

电子行业1Q24归母净利润同比增速全行业第一，营收同比增速第二 5

23年及1Q24电子行业各板块业绩回顾 8

电子行业各板块基本面及业绩分析 9

半导体 9

消费电子 14

PCB及被动元器件 16

面板及光学元件 17

风险提示 21

图表目录

图1：1Q24电子行业归母净利润同比增长75.07% 5

图2：1Q24电子行业营收同比增长11.06% 5

图3：23年电子行业营收同比下降2.33% 6

图4：23年电子行业归母净利润同比下降28.48% 6

图5：电子行业单季度营业收入同比增长率（%） 7

图6：电子行业单季度归母净利润同比增长率（%） 7

图7：23年电子行业PE整体呈现上升趋势 7

表1：电子行业各板块业绩回顾 8

表2：半导体设备板块公司业绩增速（%） 9

表3：半导体材料板块公司业绩增速（%） 10

表4：半导体制造板块公司业绩增速（%） 10

表5：半导体封测板块公司业绩增速（%） 11

表6：数字芯片板块公司业绩增速（%） 11

表7：模拟芯片板块公司业绩增速（%） 12

表8：分立器件板块公司业绩增速（%） 13

表9：品牌板块公司业绩增速（%） 14

表10：消费电子零组件及组装板块公司业绩增速（%） 15

表11：被动元件板块公司业绩增速（%） 16

表12：PCB板块公司业绩增速（%） 16

表13：面板板块公司业绩增速（%） 17

表14：LED板块公司业绩增速（%） 18

表15：光学板块公司业绩增速（%） 19

表16：电子行业重点公司估值表 21

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