美团_W-市场前景及投资研究报告：社团业务理性，注重降本增效，饿了么.pdf

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[Table_Page]公司深度研究|零售业

证券研究报告

[Table_Title][Table_Invest]

【广发传媒海外】美团-W公司评级买入

当前价格121.90港元

（03690.HK）合理价值176.05港元

前次评级买入

美团系列报告之二：社团业务回归理性，注重降本增效报告日期2024-05-16

[Table_Summary]

核心观点：[Table_BaseInfo]

基本数据

⚫行业：增速放缓，竞争回归理性。下沉市场有人口规模优势，潜在需求总股本/流通股本（百万股）6235.00/5634.73

仍待释放。社区团购有助于提升下沉市场网络零售基础设施，解决消费总市值/流通市值（百万港元）760046.71/686873.67

痛点。经历18-20年上半场洗牌，以政策监管趋严为分水岭，社区团一年内最高/最低（港元）146.30/62.55

购进入下半场。社区团购行业增速放缓与外部经济环境的变化以及社30日日均成交量/成交额（百万）41.79/4661.14

区团购玩家的降本增效战略变化相关。近3个月/6个月涨跌幅（%）70.85/7.59

⚫复盘：美团优选和多多买菜2023年下半年开始将减亏作为主要目标。

美团优选早期实现了全国快速铺开，且比多多买菜更早注重基础设施[Table_PicQuote]

相对市场表现

建设。多多买菜凭借着主站流量和供应链优势，在21Q2开始超越美

10%

团优选成为市场第一，22年起各家都开始更加注重高质量发展。根据-2%

05/2307/2309/2311/2301/2403/2405/24

晚点网，23年多多买菜实际完成约1900亿元GMV，美团优选实际完-15%

该用户很懒，什么也没介绍

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