机械设备行业2023年报及2024年一季报总结：行业弱复苏，上游资产和出口链表现亮眼.docxVIP

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TOC\o1-2\h\z\u一、板块总结：行业弱复苏，上游资产、出口链亮眼 7

二、出口链条：需求在外而成本在内，盈利改善亮眼 12

三、基建能源链条：船舶海工利润兑现，工程机械内需复苏 15

（一）工程机械：内需复苏为新亮点，盈利能力修复 15

（二）船舶海工油服：长周期向上，“收获期”利润翻倍增长 17

（三）轨道交通设备：铁路客货运复苏，企业经营稳健型强 20

四、制造业链条：专用分化明显，通用需求弱复苏 24

（一）通用自动化：短期业绩波动性强，低基数下同比复苏 24

（二）半导体设备：中国半导体设备逆势增长，业绩增速边际放缓 26

（三）光伏设备：设备进入验收期，收入高增而利润降速 28

（四）风电设备：业绩兑现滞后于行业，存货端有一定积压 30

（五）锂电设备：下游资本开支仍在消化期，业绩承压 32

五、投资建议 35

六、风险提示 35

图表索引

图1：机械设备618家上市公司的营业收入 7

图2：机械设备618家上市公司的归母净利润 7

图3：机械设备618家上市公司的毛利率和净利率 8

图4：机械设备618家上市公司的期间费用率 8

图5：23年机械设备公司净利率影响因素拆分 8

图6：24Q1年机械设备公司净利率影响因素拆分 8

图7：机械设备618家上市公司预收账款（含合同负债） 9

图8：机械设备618家上市公司应收账款 9

图9：机械设备618家上市公司存货 9

图10：机械设备618家上市公司固定资产+在建工程 9

图11：机械设备618家上市公司经营性现金流净额 10

图12：机械设备618家上市公司ROE中位数 10

图13：机械子版块营业收入增速平均值 10

图14：机械子板块归母净利润增速平均值 10

图15：机械子版块毛利率平均值同比变化（单位：pct） 11

图16：机械子版块净利率平均值同比变化（单位：pct） 11

图17：中国、美国固定资产投资同比增速（%） 12

图18：美国联邦基金利率走势及趋势预测（单位：%） 12

图19：美国制造业建设实际总支出 12

图20：美国制造业建设分类型总支出 12

图21：九家出口链代表企业营业收入 13

图22：九家出口链代表企业归母净利润 13

图23：九家出口链代表企业毛利率和净利率 13

图24：九家出口链代表企业经营性现金流净额 13

图25：九家出口链代表企业存货 14

图26：九家出口链代表企业预收账款及合同负债 14

图27：挖掘机月度销量（台）（至2024.03） 15

图28：挖掘机月度开机数（小时）（至2024.03） 15

图29：六家工程机械代表企业营业收入 16

图30：六家工程机械代表企业归母净利润 16

图31：六家工程机械代表企业毛利率和净利率 16

图32：六家工程机械代表企业经营性现金流净额 16

图33：六家工程机械代表企业资产+信用减值损失 17

图34：工程机械代表企业风险敞口 17

图35：六家工程机械代表企业存货及周转天数 17

图36：六家工程机械代表企业营收账款及周转天数 17

图37：北美活跃钻机数量（%，左轴；台，右轴） 18

图38：北美新井数量、钻井数量和库存井数量(台) 18

图39：船舶新增订单数据（万载重吨） 18

图40：新船价格数据 18

图41：十四家船舶海工油服代表企业营业收入 19

图42：十四家船舶海工油服代表企业归母净利润 19

图43：十四家船舶海工油服代表企业毛利率和净利率 19

图44：十四家船舶海工油服代表企业经营性现金流净额 19

图45：十四家船舶海工油服代表企业预收账款 20

图46：十四家船舶海工油服机械代表企业应收账款 20

图47：中国铁路客运量及同比2019年增速 21

图48：中国铁路旅客周转量及同比2019年增速 21

图49：铁路固定资产投资完成额及增速（亿元） 21

图50：更新改造投资在铁路总投资额中占比显著提升（亿元） 21

图51：七家轨交设备代表企业营业收入 22

图52：七家轨交设备代表企业归母净利润 22

图53：七家轨交设备代表企业毛利率和净利率 22

图54：七家轨交设备代表企业经营性现金流净额 22

图55：七家轨交设备代表企业预收账款 23

图56：七家轨交设备代表企业应收账款 23

图57：中国非金融企业中长期贷款增速（%） 24

图58：中国PMI、PPI同比增速（%） 24

图59：中国机器人销量数据（台） 24

图60：中国金属切削机床产量（万台） 2