中资美元债跟踪笔记(五十四)：中资美元债利差整体收窄-240505-兴业证券-19页.pdf

证券研究报告＃summary＃

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罗婷S0190515110001

黄伟平S0190514080003

中资美元债利差整体收窄

——中资美元债跟踪笔记（五十四）

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2024年5月5日

投资要点

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一、中资美元债一级市场：一级市场发行环比和同比均上升

相关报告3月中资美元债发行量环比和同比均上升，净融资规模为负，3月发行的中资美元

债中房地产、金融服务和商业金融行业发行规模位居前三。

美债波动之中，中资美元债

表现值得关注——中资美元

债跟踪笔记（五十三）二、中资美元债二级市场：美债表现继续波动

美债波动之中，中资美元债3月美债长短端收益率小幅下行，波动延续。美联储放缓对降息的预期，美国通

表现值得关注——中资美元胀数据顽固，劳动力市场较为强劲，美联储3月议息会议连续第五次将基准利率维持在

债跟踪笔记（五十二）5.25%-5.50%区间，整体偏鸽派。但从经济基本面来看，降息次数或难以达到三次，降

息时点或推后，需要关注后续美联储开启降息的时点和节奏。

中资美元债市场仍处波动调3月亚洲美元债市场回报率大多上行。除印尼和中国高收益美元债指数回报率环

整期——中资美元债跟踪笔比下行、马来西亚高收益美元债指数回报率为0%持平外，其余亚洲市场美元债指数回

记（五十一）报率在3月均上行。

美债波动放大，影响中资美

元债市场表现——中资美元三、兴证中资美元债跟踪指标：收益率整体下行，利差收窄

债跟踪笔记（五十）

3月中资美元债收益率整体下行。3月中资美元债整体收益率均值较2月下行

影响投资级、高收益板块的

0.90%。分板块来看，投资级债券收益率均值环比上行0.03%，高收益债券收益率均值

因素差异化——中资美元债环比上行2.06%。

跟踪笔记（四十九）房地产板块，3月地产债整体利差环比收窄。其中房地产投资级债券利差均值环

美债短期震荡，亚洲美元债比上行88.55bp，房地产高收益债券利差均值环比上行558.50bp。各地继续从多方面优

回报率多数下行——中资美化房地产政策。接下来投资者的关注要点仍在于政策的具体执行情况、力度和涉及主

元债跟踪笔记（四十八）体。

无风险利率是近期市场波动

来源——中资美元债跟踪笔四、当月活跃券及活跃主体跟踪

记（四十七）市场关注热度聚集地产。3月热度排名前15的中资美元债发行企业中房企有9

关注中资美元债表现的结构家。除了房地产行业，零售-非必需消费品和金融服务也是市场热度较高的中资美元债

性——中资美元债跟踪笔记关注行业。而从活跃券表现来看，3月中资美元债活跃券的估值收益率表现分化。其

（四十六）中，投资级活跃个债的估值波动区间较小，高收益活跃个债的估值波动区间相对较大。

美债变化，近期市场波动的