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我国货币供给量M1与GDP关系的实证分析

摘要：我国国家宏观调控的政策包括财政政策和货币政策。我国货币供给量M1

与国生产总值GDP具有显著的时间性和不平稳性，通过建立VAR〔3〕模型，分

析得出我国货币供给量M1与国生产总值GDP存在长期稳定的正相关关系。脉冲

响应分析和方差分解分析，得出货币供给量M1和国民生产总值GDP均具有显著

的生性，并且货币供给量M1对GDP的作用的发挥是一个长期过程，在短期效果

有限，而GDP对货币供给量M1在短期有较强的影响力，而在长期影响力变弱。

最后，通过建立货币供给量M1与GDP的长期ECM协整方程以及短期误差修正模

型，进一步用数理方程式证明我国货币政策的作用在短期较弱，在长期较显著。

关键词：货币供给量M1、国生产总值GDP、VAR模型、ECM误差修正

一、货币供给量与GDP关系的理论分析

1，货币供给量是货币政策的一局部，货币供给量的增加对gdp的增长有一

定的刺激作用。由产出关系式ycigxm可以发现，货币供给量〔以狭义

货币供给量m1表示〕的增加，使利率降低，从而刺激投资和消费，带来产出

ic

的增加，企业收入增长，又会增加国家的税收，从而增加政府购置g，流通中的

货币增加又会造成汇率下降，从而刺激出口，而短期进口具有刚性，因而，总得

来说，y增加，用价值表示就是gdp的增加。

2，货币供给量受经济开展水平的制约，流通中的货币供给量增加速度快于

经济开展速度，则会造成通货膨胀，严重的通货膨胀对经济开展造成负面影响，

因此，货币供给量不可能无限制增长，央行根据经济需要决定货币发行，货币发

行量的政策指导性很强，具有显著的生性。

3，国生产总值GDP对货币供给量有正向影响，GDP的增加，使社会各个经

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济单位和部门的收入增加，从而使流通中的货币总量增加，同时，GDP的增长要

求社会有充足的流动性以满足物质增长的需求，因此，要求央行新发行货币以满

足经济开展需要，因而国生产总值的增长刺激了货币供给量的增加。

二、数据来源

文章选择了两个变量M1、GDP,M1包括现金和活期存款，是狭义的货币供给

量，GDP选用的是全国的数据，两个变量选取了自1997年第一季度到2021年第

三季度的季度数据，共63个样本，数据来源于中经网统计数据库。

三、VAR模型观测

1，M1与GDP关系的初步判断

在VAR模型中，通过作图发现，Gdp与m1都是带有趋势项的非平稳时间序

列，存在*种均衡关系的可能性比拟大，如图1显示。通过VAR模型做GDP与M1的

回归方程，分别把GDP和M1作为因变量，得到如下关系：

GDP=-0.6689*GDP(-1)-0.9*GDP(-2)-

-0.00580-8.08555

〔0.10310〕〔0.08784〕

6.*M1(-1)+8.*M1(-2)+31405.5115336

-5.006896.375442.96993

〔1.34121〕〔1.34041〕〔10574.5〕

M1=0.96*GDP(-1)+0.295*GDP(-2)+

0.236660.32325

〔0.01234〕〔0.01051〕

0.6*M1(-1)+0.6*M1(-2)+1634.896878

3.93467