军工行业2023年报及2024年一季报业绩综述：营收、利润变化趋势分化，造船板块盈利改善明显.docx

目 录

TOC\o1-2\h\z\u1、国防军工行业2023年报及2024年一季报业绩总体情况 5

行业2023年利润同比增速低于营收 5

子行业中，船舶、航空2023年营收、归母净利润增速较快 6

2024Q1收入稳中有增，归母净利润同比下降 7

子行业中，船舶2024Q1营收、利润明显好转 8

行业利润率总体承压 9

存货、预收账款及合同负债反映景气度持续 10

2023经营现金流占比有所提升，存货、应收账款周转期小幅增长 11

行业估值目前处于2016年以来低位 12

2、子行业2023年报及2024年一季报业绩总体情况 13

航空：23年、24Q1整体实现稳定增长 13

航天：阶段性利润增长承压 15

船舶：民船量价齐升，盈利明显好转 16

陆装：细分领域平稳发展 17

信息化：整体业绩承压，细分领域分化 18

新材料：阶段性需求增长放缓 21

3、行业增长逻辑及投资建议 22

4、风险分析 23

图目录

图1：2023年国防军工行业营业收入同比增长12.73% 5

图2：2023年国防军工行业归母净利润同比增长5.53% 5

图3：2023年国防军工行业收入增速排5/31位 5

图4：2023年国防军工行业利润增速排13/31位 6

图5：2023年国防军工细分行业营业收入占比 7

图6：2020-2023年国防军工细分行业营业收入增速 7

图7：2023年国防军工细分行业归母净利润占比 7

图8：2020-2023年国防军工细分行业归母净利润增速 7

图9：2024Q1国防军工行业营业收入同比增长10.27% 7

图10：2024Q1国防军工行业归母净利润同比减少14.50% 7

图11：2024Q1国防军工行业收入增速排4/31位 8

图12：2024Q1国防军工行业利润增速排20/31位 8

图13：2024Q1国防军工细分行业营业收入占比 9

图14：2021Q1-2024Q1国防军工细分行业营业收入增速 9

图15：2024Q1国防军工细分行业归母净利润占比 9

图16：2021Q1-2024Q1国防军工细分行业归母净利润增速 9

图17：2019-2023行业利润率情况 10

图18：2020Q1-2024Q1行业利润率情况 10

图19：2019-2023年行业期间费用率情况 10

图20：2020Q1-2024Q1行业期间费用率情况 10

图21：2023年行业存货同比+9.45% 10

图22：2024Q1行业存货同比+6.95% 10

图23：2023年行业预收账款及合同负债同比+4.90% 11

图24：2024Q1行业预收账款及合同负债同比+9.07% 11

图25：2023年军工行业现金流占营收比例同比有所下降 11

图26：近5年军工行业Q1经营性现金流量持续为负 11

图27：2023年行业存货周转天数同比减少5天 12

图28：2024Q1行业存货周转天数同比增长16天 12

图29：2023年行业应收账款周转天数同比增加13天 12

图30：2024Q1行业应收账款周转天数同比增加34天 12

图31：军工行业估值（PE-TTM）目前处于2016年以来低位 13

图32：各子行业估值大多已调整至近2年较低水平（估值指标为PE-TTM） 13

表目录

表1：国防军工子行业2019-2023年营业收入、归母净利润 6

表2：国防军工子行业2020Q1-2024Q1营业收入、归母净利润 8

表3：航空子行业2023年营业收入及归母净利润 14

表4：航空子行业2024Q1营业收入及归母净利润 14

表5：航天子行业2023年营业收入及归母净利润 15

表6：航天子行业2024Q1营业收入及归母净利润 16

表7：船舶子行业2023年营业收入及归母净利润 16

表8：船舶子行业2024Q1营业收入及归母净利润 17

表9：陆装子行业2023年营业收入及归母净利润 17

表10：陆装子行业2024Q1营业收入及归母净利润 18

表11：信息化子行业2023年营业收入及归母净利润 18

表12：信息化子行业2024Q1营业收入及归母净利润 20

表13：新材料子行业2023年营业收入及归母净利润 21

表14：新材料子行业2024Q1营业收入及归母净利润 22

表15：行业重点上市公司盈利预测、估值与评级