军工行业2023年报及2024年一季报业绩综述:营收、利润变化趋势分化,造船板块盈利改善明显.docx

军工行业2023年报及2024年一季报业绩综述:营收、利润变化趋势分化,造船板块盈利改善明显.docx

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文档中指出,国防军工行业的2023年和2024年的经营状况并不乐观,部分原因在于毛利率的下滑以及盈利能力的下降然而,在船舶航空两个细分行业中,营业收入和归母净利润都在稳步增长,且在2024年一季报中都出现了明显的好转总的来说,尽管存在一些问题,但整体来看,国防军工行业的盈利能力仍然较强,值得投资者继续关注

目 录

TOC\o1-2\h\z\u1、国防军工行业2023年报及2024年一季报业绩总体情况 5

行业2023年利润同比增速低于营收 5

子行业中,船舶、航空2023年营收、归母净利润增速较快 6

2024Q1收入稳中有增,归母净利润同比下降 7

子行业中,船舶2024Q1营收、利润明显好转 8

行业利润率总体承压 9

存货、预收账款及合同负债反映景气度持续 10

2023经营现金流占比有所提升,存货、应收账款周转期小幅增长 11

行业估值目前处于2016年以来低位 12

2、子行业2023年报及2024年一季报业绩总体情况 13

航空:23年、24Q1整体实现稳定增长 13

航天:阶段性利润增长承压 15

船舶:民船量价齐升,盈利明显好转 16

陆装:细分领域平稳发展 17

信息化:整体业绩承压,细分领域分化 18

新材料:阶段性需求增长放缓 21

3、行业增长逻辑及投资建议 22

4、风险分析 23

图目录

图1:2023年国防军工行业营业收入同比增长12.73% 5

图2:2023年国防军工行业归母净利润同比增长5.53% 5

图3:2023年国防军工行业收入增速排5/31位 5

图4:2023年国防军工行业利润增速排13/31位 6

图5:2023年国防军工细分行业营业收入占比 7

图6:2020-2023年国防军工细分行业营业收入增速 7

图7:2023年国防军工细分行业归母净利润占比 7

图8:2020-2023年国防军工细分行业归母净利润增速 7

图9:2024Q1国防军工行业营业收入同比增长10.27% 7

图10:2024Q1国防军工行业归母净利润同比减少14.50% 7

图11:2024Q1国防军工行业收入增速排4/31位 8

图12:2024Q1国防军工行业利润增速排20/31位 8

图13:2024Q1国防军工细分行业营业收入占比 9

图14:2021Q1-2024Q1国防军工细分行业营业收入增速 9

图15:2024Q1国防军工细分行业归母净利润占比 9

图16:2021Q1-2024Q1国防军工细分行业归母净利润增速 9

图17:2019-2023行业利润率情况 10

图18:2020Q1-2024Q1行业利润率情况 10

图19:2019-2023年行业期间费用率情况 10

图20:2020Q1-2024Q1行业期间费用率情况 10

图21:2023年行业存货同比+9.45% 10

图22:2024Q1行业存货同比+6.95% 10

图23:2023年行业预收账款及合同负债同比+4.90% 11

图24:2024Q1行业预收账款及合同负债同比+9.07% 11

图25:2023年军工行业现金流占营收比例同比有所下降 11

图26:近5年军工行业Q1经营性现金流量持续为负 11

图27:2023年行业存货周转天数同比减少5天 12

图28:2024Q1行业存货周转天数同比增长16天 12

图29:2023年行业应收账款周转天数同比增加13天 12

图30:2024Q1行业应收账款周转天数同比增加34天 12

图31:军工行业估值(PE-TTM)目前处于2016年以来低位 13

图32:各子行业估值大多已调整至近2年较低水平(估值指标为PE-TTM) 13

表目录

表1:国防军工子行业2019-2023年营业收入、归母净利润 6

表2:国防军工子行业2020Q1-2024Q1营业收入、归母净利润 8

表3:航空子行业2023年营业收入及归母净利润 14

表4:航空子行业2024Q1营业收入及归母净利润 14

表5:航天子行业2023年营业收入及归母净利润 15

表6:航天子行业2024Q1营业收入及归母净利润 16

表7:船舶子行业2023年营业收入及归母净利润 16

表8:船舶子行业2024Q1营业收入及归母净利润 17

表9:陆装子行业2023年营业收入及归母净利润 17

表10:陆装子行业2024Q1营业收入及归母净利润 18

表11:信息化子行业2023年营业收入及归母净利润 18

表12:信息化子行业2024Q1营业收入及归母净利润 20

表13:新材料子行业2023年营业收入及归母净利润 21

表14:新材料子行业2024Q1营业收入及归母净利润 22

表15:行业重点上市公司盈利预测、估值与评级

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