食品饮料行业2023年报及2024一季报总结:置信度高,估值底过万重山.docx

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正文目录

白酒:23年整体表现稳健,24年开门红奠定全年基础 5

乳制品:行业需求仍偏弱,具备一定利润弹性 11

休闲零食:渠道仍有红利,新品释放空间 14

保健品:健康化趋势持续,关注益生菌板块优质标的 18

啤酒:高端化贝塔仍存,成本改善红利逐步释放 20

饮料:板块阿尔法价值明显,细分赛道为基,管理能力为矛 24

餐饮供应链:Q1开门红引领全年复苏,估值洼地仍有布局空间 26

宏观:CPI回暖、社零餐饮快增提振板块情绪 26

收入端:餐饮供应链Q1旺季顺利度过,V字改善趋势有望延续 28

成本端:原料价格回落,成本红利贡献业绩弹性 31

费用端:投入力度有分化,整体稳中有降,销售净利率边际改善 33

连锁餐饮:宏观结构不断迭代,性价比主线顺应环境 36

收入端:疫后场景恢复引领业绩复苏,多元化发展助推公司成长 36

成本端:22年低基数背景下,23年成本结构健康发展 37

费用端:低基数下费用率上行,销售净利率边际向上 38

代糖:23年有所分化,24年景气度或可持续提升 39

全球供应链主导地位,天然甜味剂快速扩容 39

收入业绩:高景气品种拉动公司成长,业绩弹性有望逐步释放 40

盈利能力:板块内公司盈利能力分化,控费积极有望释放业绩弹性 41

黄金珠宝板块年报及一季报总结:金价屡创新高,下游观望情绪渐浓 42

宠物板块年报及一季报总结:海外订单回暖+自有品牌持续增长,营收及利润普遍超预期 45

跨境电商:24Q1出海景气度延续,关注细分方向机会 46

风险提示 48

图表目录

图表1:白酒板块23年表现稳健,营收基本实现正增长 5

图表2:白酒板块24Q1营收增速基本保持,利润增速同比下滑 6

图表3:23Q4及24Q1部分高端次高端及区域龙头真实营收测算 6

图表4:23Q4+24Q1合并来看,A股白酒上市公司营收/归母净利润分别同增

15%/17%...........................................................................................................................7

图表5:A股白酒上市公司23A及24Q1毛利率 8

图表6:A股白酒上市公司23A及24Q1净利率 8

图表7:A股白酒上市公司23A及24Q1销售费用率 9

图表8:白酒上市公司23年目标完成情况与24年目标 10

图表9:白酒板块CR5分红率+3.5pct 10

图表10:白酒企业23年分红情况 11

图表11:乳制品行业进入成熟期 11

图表12:乳制品细分行业增速亮眼 11

图表13:原奶价格仍处于下行期 12

图表14:乳制品产量及同比(万吨) 12

图表15:单季度来看乳制品板块收入及同比 12

图表16:2023年top10乳企收入占比 12

图表17:重点乳企23年销售量情况(万吨) 13

图表18:重点乳企23年吨价及同比情况(元/吨) 13

图表19:重点乳企毛利率及费用率情况 13

图表20:重点乳制品企业收入利润及同比情况(亿元) 14

图表21:中国休闲食品市场规模 14

图表22:2021年中国休闲零食市场格局 14

图表23:量贩零食主要品牌的门店分布情况 15

图表24:零食很忙门店扩张情况(家) 15

图表25:单季度来看零食板块收入及同比 16

图表26:单季度来看零食板块归母净利及同比 16

图表27:23H2开始鳀鱼价格持续下行 16

图表28:23年棕榈油价格持续走低 16

图表29:重点休闲零食企业毛利率情况 16

图表30:重点休闲零食企业收入利润及同比情况(亿元) 18

图表31:部分益生菌产品单价变化趋势 18

图表32:益生菌产品形态多种多样 19

图表33:我国保健品行业空间广阔 19

图表34:重点保健品企业收入利润及同比情况(亿元) 20

图表35:重点保健品企业毛利率及费用率情况 20

图表36:23年大多数厂商销量保持较高增长 21

图表37:23年各厂商高端化战略推动吨酒价格上涨 21

图表38:23年多数厂商利润率持续提升 21

图表39:23年各厂商净利润维持较快增长 21

图表40:24Q1各厂商吨价保持较高增长 22

图表41:24Q1利润增势延续 22

图表42:24Q1

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