监管体系优化提速，关注板块底部配置机会.docx

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TOC\o1-2\h\z\u一、本周表现 4

二、行业动态及一周点评 4

（一）保险：经济短期触底后分阶段修复，负债端受益旺盛的储蓄类需求 4

（二）证券：私募新规与上市规则落地，推动资本市场高质量发展 5

三、风险提示 11

一、本周表现

据wind，4月29-4月30日，上证指数报3104.82点，涨0.52%；深证成指报9587.12点，涨1.30%；沪深300报3604.39点，涨0.56%；创业板指报1858.39点，涨1.90%。中信II证券指数CI005165跌0.35%、中信II保险指数涨0.17%。

图1：市场指数周度涨幅（%） 图2：市场行业指数周度涨幅（%）

2.00

1.80

1.60

1.40

1.20

1.00

0.80

0.60

0.40

0.20

0.00

1.90

1.90

1.30

0.52

0.56

上证指数 深证成指 沪深300 创业板指

0.17证券

0.17

证券Ⅱ(中信)

保险Ⅱ(中信)

-0.35

0.10

0.00

-0.10

-0.20

-0.30

-0.40

数据来源：， 数据来源：，

二、行业动态及一周点评

（一）保险：经济短期触底后分阶段修复，负债端受益旺盛的储蓄类需求

1.长端利率低位运行

据wind，截至4月30日，我国10年期国债收益率为2.3%，较前两周（4月26日）下降0.6bp。4月制造业PMI为50.4，环比下降0.4个点，表现符合季节性特征，并且“量基本稳定，价触底回升”，意味着当前经济实际增速大致持平一季度，而名义增速较一季度低点初步回升。据广发宏观认为，一季度4.2%的名义GDP已大概率是年内底部，后续三个季度名义增长率将随着平减指数上行中枢逐步上移，而名义增长率的上移将推动资产定价的回升，进而推动资产端回暖。

图3：中债国债到期收益率（10年、%）

10年期国债收益率

3.10

3.00

2.90

2.80

2.70

2.60

2.50

2.40

2.30

2.20

数据来源：，

一季度负债端稳健增长，资产端略微承压，而当前保险股估值较低，价格回升有利于估值修复，建议继续关注保险板块。上市险企一季报已经披露完毕，负债端表现良好，价值维持高增速，而利润受权益市场波动影响略微承压，但整体优于市场预期。资产端方面，受长端利率快速下行的影响，保险板块PEV估值仍然较低，但是资产端有望随着宏观经济的回暖逐渐向好，比如一季度中共中央政治局会议强调加快专项债

发行使用进度，保持必要的财政支出强度，有助于推动资产端回暖，期待政策逐渐落地带来的长端利率上行和权益市场回暖。从负债端来看，全年聚焦价值主线，渠道与期限结构的调整，叠加银保手续费及佣金率的下降，价值率的提升有望弥补量的下滑新单保费方面，考虑到储蓄类产品的需求依旧旺盛，竞品类产品收益率持续走低，而保险产品能提供稳定、刚兑的收益率回报，对居民的吸引力相对较大，预计个险渠道新单保费有望维持稳定增长。财险方面，展望2024年，财险保费受益刚需属性有望穿越周期稳定增长；从COR的维度展望，自然灾害损失回归稳态和风险减量的持续推进有望推动赔付率逐渐优化，而费用率受益于监管高压态势所带来的竞争趋缓有

望下行。个股建议关注：中国太保（A/H）、中国财险（H）、中国人寿（A/H）、新华

保险（A/H）、中国平安（A/H）、友邦保险（H）。

（二）证券：私募新规与上市规则落地，推动资本市场高质量发展

证监会及交易所规范企业上市指引，门槛明确、提升服务科技创新能力

4月30日，上交所发布《上海证券交易所股票发行上市审核规则（2024年4月修订）》的通知。主要修改内容包括以下六点：一是明确板块定位把握要求。二是压实发行人及“关键少数”责任。三是压实中介机构责任。四是拓展现场督导适用范围。

上市审核规则明确板块定位把握要求从行业地位、经营规模、核心技术工艺、行业趋势、经营稳定和转型升级等方面，进一步明确发行人、保荐人对主板定位进行评估、判断的具体要求。同时，进一步明确科创板的主要服务方向。压实发行人及“关键少数”责任明确发行人应保证相关信息披露准确真实反映企业经营能力

上市审核规则

明确板块定位把握要求

从行业地位、经营规模、核心技术工艺、行业趋势、经营稳定和转型升级等方面，进一步明确发行人、保荐人对主板定位进行评估、判断的具体要求。同时，进一步明确科创板的主要服务

方向。

压实发行人及“关键少数”责任

明确发行人应保证相关信息披露准确真实反映企业经营能力；发行人的控股股东、实际控制

人、董事、监事、高级管理人员等“关键少数”应当增强诚信自律法治意识