科创板做市机制的效能评估与国际比较：稳健引入，成效初显.docx

目录

科创板做市制度简介及对比分析 5

稳妥引入，逐步完善 5

与新三板及北交所相比，科创板做市商门槛更高、申报买卖价差设置更精细

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纽交所、纳斯达克做市覆盖面更广，做市商门槛更低、类型更丰富 7

科创板做市交易特征：市值覆盖度达七成，借券热度环比下滑 9

市值特征：中小市值占比高，大市值做市商数量多 11

行业特征：中游制造、TMT、消费靠前 11

做市借券：整体呈上升趋势，但年初至今环比下滑 12

科创板做市效能的横纵向对比 13

做市后市场流动性、波动性与定价效率均有所提升 13

市场流动性改善，日均买卖价差缩小，成交逐步放量 14

做市机制有效降低个股波动率，长期效应逐步放大 16

科创板做市后定价效率提升，且较未做市个股更高 17

做市后机构持股数提升，且数量较未做市标的更多 19

科创板做市效果评估与海外市场对比 20

科创板做市标的流动性与波动性介于纳斯达克与纽交所之间 20

科创板做市标的定价效率不及纽交所、纳斯达克 22

科创板做市评价总结与制度完善建议 23

科创板做市效能评价总结 23

科创板做市制度建议 24

风险提示 25

图表目录

图1：科创板做市商制度历程梳理 5

图2：科创板累积做市股票数量及首日市值年度变化（单位：只，亿元） 9

图3：科创板新增做市股票数量及首日市值月度变化（单位：只，亿元） 9

图4：科创板做市股票分布情况-总市值（单位：只，家） 11

图5：科创板做市股票分布情况-覆盖券商数量（单位：只，亿元） 11

图6：科创板做市与未做市股票行业占比（单位：%） 12

图7：科创板做市股票分布情况-行业（单位：%） 12

图8：科创板做市借券月度交易金额及环比（单位：亿元，%） 13

图9：科创板做市和未做市标的区间日均成交量均值对比（单位：万股、%） 15

图10：科创板做市和未做市标的区间日均成交额均值对比（单位：万元、%） 15

图11：科创板做市和未做市标的区间日均换手率均值对比（单位：%） 15

图12：科创板做市和未做市标的区间日均有效买卖价差对比（单位：%） 15

图13：科创板做市和未做市标的区间日均振幅均值对比（单位：%） 17

图14：科创板做市和未做市标的区间日波动率均值对比（单位：%） 17

图15：做市商家数的多少对市场效率提升的影响（单位：家、%） 18

图16：做市与未做市的科创板股票市场效率系数区间、均值对比 18

图17：做市与未做市的科创板股票市场效率系数相对1的偏离度高中低档占比对比

（单位：%） 18

图18：做市与未做市的科创板股票与上证指数的涨跌幅拟合度????均值对比 19

图19：做市与未做市的科创板股票平均持股机构数 19

图20：做市与未做市的科创板股票机构持股占比 19

图21：纽交所、纳斯达克、科创板做市标的日均成交量均值对比（单位：万股）

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图22：纽交所、纳斯达克、科创板做市标的日均成交额均值对比（单位：万股）

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图23：纽交所、纳斯达克、科创板做市标的日均换手率均值对比（单位：%） 21

图24：纽交所、纳斯达克、科创板做市标的日均振幅均值对比（单位：%） 22

图25：纽交所、纳斯达克、科创板做市标的日波动率均值对比（单位：%） 22

图26：科创板、纽交所、纳斯达克做市股票市场效率系数区间、均值对比 22

图27：科创板、纽交所、纳斯达克做市股票定价效率高中低档占比对比（单位：%）

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