中资美元债利差整体收窄.docx

报告正文

一、中资美元债一级市场：3月中资美元债净融资规模为负

1、一级市场：发行量环比和同比均上升，但净融资规模仍为负，房地产、金融服务和商业金融行业为发行主力

3月中资美元债净融资规模为负。具体来看，发行量方面，3月新发行债券规模76.85亿美元，环比和同比均上升（2月发行16.74亿美元，2023年同期发行64.61亿美元）。3月共发行47只中资美元债，其中1只为永续债。到期量方面，3月中资美元债到期规模环比同比均上升（3月到期

155.26亿美元，2月到期104.94亿美元，去年同期到期124.94亿美元）。净融资量方面1，3月份净融资量（-94.42亿美元）较上月（-88.20亿美元）下降，较去年同期（-80.33亿美元）下降。

就评级2层面而言，3月发行的中资美元债中，全部为无评级债券（47只），无投资级和高收益债券发行。从发行金额来看，无评级债券发行规模环比大幅上升（3月发行76.85亿美元，2月发行16.74亿美元），无投资级和高收益债券发行。

从行业分布（BICS2级分类）来看，3月房地产、金融服务、商业金融发行规模位居前三。具体来看，

发行规模中，房地产、金融服务和商业金融发行规模位于发行主体前三，合计占比近八成。具体来看，3月共有8个行业发行新券，排名靠前的是房地产（36.62亿美元）、金融服务（10.98亿美元）与商业金融（10.33亿美元）。

发行只数中，金融服务（22只）、商业金融（9只）、城投债（6只）、房地产（5只）行业发行数目较多，占比近九成，其余行业3月发行数目表现平平。

评级划分来看，3月无投资级和高收益债券发行，发行债券为无评级债券（47只）。

一级市场情绪来看，平均息票率水平方面，3月房地产、金融服务、银行、工业其他的发行成本均有所回落；发行期限方面，房地产、金融服务、银行的发行期限有所上升，工业其他的发行期限有所回落。

1此处剔除永续债

2本报告所述评级均为标普评级，下同

图表1：3月中资美元债发行情况 图表2：3月发行量同比上升，发行数目与去年同期相比有所下降

数据来源：Bloomberg，

图表3：3月净融资量为负 图表4：观察发行量、到期量及净融资量的季节性对比

数据来源：Bloomberg，

图表5：3月永续债发行情况 图表6：3月，无评级债券发行规模环比上升，无投资级和高收益债券发行

数据来源：Bloomberg，

图表7：3月，新发中资美元债的行业分布 图表8：3月，不同行业新发债券只数的等级分布（单

位：只）

数据来源：Bloomberg，

图表9：3月，房地产、金融服务、银行、工业其他的发图表10：3月，房地产、金融服务、银行的发行期限

行成本均有所回落 有所上升，工业其他的发行期限有所回落

数据来源：Bloomberg，

2、重点行业一级市场跟踪：

房地产行业

3月共5只房地产中资美元债发行，发行主体为中梁控股集团有限公司和中国奥园集团股份有限公司，发行规模为36.62亿美元。期限和息票方面，新发4只房地产中资美元债（不含永续债）的发行期限平均为0.93年，债券收益率最高为5.5。

图表11：3月，房企中资美元债发行的期限和利率区间

数据来源：Bloomberg，

图表12：3月，房企中资美元债发行明细列表（美元债发行金额单位：亿美元）

发行人名称

彭博代码

BICS2级

发行日期

发行金额

特殊条款

息票

（）

到期日期

期限(年)

标普发行人评级

标普首次评级

中梁控股集团有限公司

ZD9238324

房地产

2024/3/20

12.79

是

0.00

2027/7/1

0.92

中梁控股集团有限公司

ZD9246533

房地产

2024/3/20

1.40

是

3.00

2027/7/1

0.92

中国奥园集团股份有限公司

ZD9983507

房地产

2024/3/20

1.43

是

0.00

2028/9/30

0.94

中国奥园集团股份有限公司

ZD9984026

房地产

2024/3/20

5.00

否

5.50

2031/9/30

0.94

中国奥园集团股份有限公司

ZD9985205

房地产

2024/3/20

16.00

否

0.00

永续债

-

数据来源：Bloomberg，

图表13：3月发行美元债的房企，其美元债与人民币债券的存量细节

发行人名称

3月发行美元债数目（只）

3月发行美元债规模

（亿美元）

境外存量美元债数目

（只）

境外美元债未偿额（亿美元）

标普发行人评级

国内主体评级

人民币债