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股票回购的主要目的及方式综述

目录

TOC\o1-2\h\u30260股票回购的主要目的及方式分析 1

24392.1股票回购的类型 1

23196（1）普通回购 1

32292（2）战略型回购 2

264682.2股票回购的主要目的 2

10125（1）增强市场信心 2

19716（2）稳定股价 2

23999（3）优化资本结构 2

20316（4）防止恶意收购 2

229172.3股票回购的方式 3

32440（1）场内公开收购、场外协议收购 3

25091（2）举债回购、现金回购、混合回购 3

9639（3）固定价格要约回购和荷兰式拍卖回购 3

8094（4）可转让出售权回购方式 3

31426（5）出售资产回购或利用债券和优先股交换 4

18352.4我国股票回购的发展历程 4

股票回购主要指上市公司在充分利用自家企业发行债券和自由现金的基础上对企业之前所发售的股票进行定量回购行为。当股票回购操作完成后会在证券中心将所回购回来的股票注销，借助这种方式可有效减少本企业的股票总数或是将所回收回来的股票用作企业股票激励的载体来激励员工。在国外的很多发达国家中，很多企业为了能够增加公司的股票价值，都会选择股票回购方法，并通过这种方式提升员工工作积极性。单从表面来看，股票回购只会影响企业的股权结构，但是从本质看，上市公司进行的股票回购行为会对企业经营以及获利方式产生一定变化，令企业在股权结构方面出现一定变化。但是从本质看，随着股票回购行为的产生，企业经营以及获利方式都将会出现一定变化。上市公司在自身发展过程中，会将股票回购作为一种金融手段，股票回购发展至今已经成为了上市公司进行资本运作的一种常用途径。

2.1股票回购的类型

普通回购

普通回购，是在替代红利政策下公司为替换发放现金红利采用的一种回购形式。一般来讲，发放红利的资金是来自企业利润。普通回购会用到大量自由现金流来购买股票，减少流通股数量，每股收益提高随之股价也增长。这样的利益获取方式免于交税，而且企业关于回购有更多自主权，比如拟用来回购的金额，回购数量等。

战略型回购

战略型回购是近年来上市公司运用最多的回购方式。其目的是为了提升股价、反对恶意收购，从而实施股份回购。战略型股票回购不仅仅是为了向股东派发股利，也不是直接派发现金股利的简单替代方案，而是为上市公司的战略目标提供可变性服务。战略型回购一般需要动用大额的资金，有时公司的自有资金无法满足需求，甚至还需要举债，因此造成的财务风险不容忽视。

2.2股票回购的主要目的

增强市场信心

上市公司内部掌握着公司发展战略、技术研发、财务状况、人员情况等重要的内部信息，与外部投资者所能够了解的信息存在着严重的不对称。上市公司回购股份可以向市场传达公司具备一定的发展潜力，其股票价值高于当前市场价值的信息，增强市场信心。

稳定股价

在宏观经济不景气、市场资金紧张或股市行情低迷，股价震荡的时候，市场的悲观情绪容易引起投资者的大量抛售，使上市公司股价面临暴跌的风险。通过股份回购，上市公司可以将股价稳定在合理的范围，抑制股价的持续下跌，有利于公司合理股价的形成。例如1987年10月发生的美国股灾，在两周内有600多家公司发布了回购股份的计划，其中花旗集团宣布回购公司高达2.5亿美元的股票。

优化资本结构

上市公司发展资本依靠权益资本和债务资本两种，构建合理的资本建构对上市公司的发展至关重要，股份回购就是公司平衡权益资本和债务资本比例，优化资本结构的方式之一。通过股份回购，上市公司减少了在外流通的股份，在债务资本不变的情况下，降低权益资本的比例，提高长期负债比例和财务杠杆，降低公司的总体资本成本。使用股份回购来优化资本结构的公司往往具有未充分使用的债务融资能力，其预期现金流可以满足更高的债务资本。

防止恶意收购

公司上市公开发行股票，虽然筹集了资本，但是由于外部流通股份比例的上升，也增加了上夜班市公司被恶意收购的风险。上市公司可以通过回购本公司股票，减少外部股东所持股份的比重，提升对公司的控制权。例如60年代末至80年代初，日本为了防止本国企业被外国资本吞并，大批上市公司推行职工持股制度和管理人员认股制度，鼓励职工和管理层持股。一方面将公司的利益与员工保持一致，激励了职工和管理层，另一方面也减少了外部流通股份，维持了企业的控制权。

2.3股票回购的方式

（1）场内公开收购、场外协议收购

委托证券交易所进行交易的叫做场内公开收购，这是一种相对来说较为成熟的股票收购方式，收购价格为市场价，由于国外股票市场较为成熟，因此这种方式较为流行。这种方式的优点是透明度较高，如果公司单次大幅度回购股票，可能会推动股票上涨，增