银行投资观察，从衰退交易转向复苏交易.docx

目录索引

一、本期观察：优质区域行表现较好，H股优于A股 6

二、投资建议：从衰退交易转向复苏交易 6

三、板块表现：银行板块上涨，周度换手率回落 11

四、个股表现：优质区域行表现较好 15

五、北向资金：本期银行板块获增较高为齐鲁银行（+0.62PCT） 20

六、转债表现：本期银行转债平均价格上涨0.18% 23

七、盈利预测跟踪：24年业绩增速预期下调 27

八、风险提示 31

图表索引

图1：银行板块和市场指数表现 7

图2：银行板块表现复盘 7

图3：分板块超额收益复盘 8

图4：分板块绝对收益情况 8

图5：2024Q1末公募基金持仓+北向持仓VS本期市场涨跌幅（%） 9

图6：归母净利润TTM同比增速（最新可得）VS本期市场涨跌幅（%） 9

图7：2024Q1末公募基金持仓+北向持仓VS年初以来市场涨跌幅（%） 10

图8：归母净利润TTM同比增速（最新可得）VS年初以来市场涨跌幅（%） 10

图9：银行板块、全A非金融石油石化指数表现 11

图10：银行板块、全A非金融石油石化区间换手率（周） 12

图11：市盈率：银行 14

图12：相对市盈率：银行/全A非金融石油石化 14

图13：市净率：银行 14

图14：相对市净率：银行/全A非金融石油石化 14

图15：股息率：银行 14

图16：相对股息率：银行/全A非金融石油石化 14

图17：北向资金持有银行板块市值占比 20

图18：银行转债绝对收益与相对收益 25

图19：银行转债、银行板块、可转债指数累计收益率 25

图20：银行转债债性股性一览（截至2024年5月3日） 25

图21：银行转债价位估值一览（截至2024年5月3日） 26

图22：所有银行净利润增速预测（2024E） 30

图23：所有银行营收增速预测（2024E） 30

图24：国有大行净利润增速预测（2024E） 30

图25：国有大行营收增速预测（2024E） 30

图26：股份行净利润增速预测（2024E） 30

图27：股份行营收增速预测（2024E） 30

图28：城商行净利润增速预测（2024E） 31

图29：城商行营收增速预测（2024E） 31

图30：农商行净利润增速预测（2024E） 31

图31：农商行营收增速预测（2024E） 31

TOC\o1-1\h\z\u表1：中信一级行业区间涨跌幅情况（周） 12

表2：中信一级行业区间换手率情况（周） 13

表3：上市银行区间涨跌幅情况（周） 16

表4：上市银行区间换手率情况（周） 17

表5：上市银行绝对/相对估值、股息率及所处分位情况 18

表6：A+H上市银行AH溢价率及所处分位情况 19

表7：申万一级行业北向资金持股市值占比及区间变动情况（周） 21

表8：上市银行北向资金持股市值占比及区间变动情况（周） 22

表9：银行转债关键信息一览 23

表10：银行转债区间涨跌幅情况（周） 24

表11：银行转债区间换手率情况（周） 24

表12：A股上市银行净利润增速预测跟踪（2024E） 28

表13：A股上市银行营收增速预测跟踪（2024E） 29

一、本期观察：优质区域行表现较好，H股优于A股

本期观察区间20240503。本文数据来源于数据。

板块表现方面（图9-16，表1-2）：本期，全A上涨1.2%，银行板块整体（中信一级行业）上涨1.4%，排在所有行业第14位，跑赢万得全A。国有大行、股份行、城

商行、农商行变动幅度分别为0.22%、1.00%、3.52%、2.91%。恒生综合指数上涨

4.4%，H股银行涨幅4.3%，跑输恒生综合指数，跑赢A股银行。

个股表现方面（表3-6）：A股银行涨幅前三为常熟银行上涨6.57%、苏州银行上涨5.89%、青岛银行上涨5.47%，跌幅前三为农业银行下跌1.12%、华夏银行下跌0.59%、下跌0.49%。H股银行涨幅前三为青岛银行上涨6.10%、上涨5.70%、中国上涨4.72%，跌幅靠前为农业银行下跌2.56%、渤海银行下跌0.98%。

北向资金方面（图17，表7-8）：数据显示银行业北向资金持股占比为2.35%，较上期末增持4.7bp，板块获增最高为齐鲁银行。

银行转债方面（图18-21，表9-11）：本期银行转债平均价格上涨0.18%，跑输中证转债1.25个百分点。个券方面，涨幅前三为常银转债（+2.35%）、苏行转债（+1.85%）、成银转债（+1.80%），跌幅前三为