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奈雪的茶招股书深度梳理报告

奈雪的茶招股书深度梳理报告

报告综述：

高端现制茶饮：受益于消费升级，打造“第三空间”。可支

配收入的增长、年轻一代的偏好、生活方式的打造和外卖崛起

将带来现制茶饮行业的持续增长。2020年中国高端现制茶饮店

现制茶饮产品产生的消费总额达到129亿元、15~20年CAGR高

达75%，预计20~25年的CAGR将达到32%，超过其他现制茶饮

店的平均增速（中端/低端为27%/20%）。高端现制茶饮连锁化

率和集中度较高，连锁化率约75%，前五大参与者合计市场份额

达到55%。

高端现制茶饮龙头，爆款产品吸引年轻一代。公司是中国高

端连锁现制茶饮的领先企业，采用优质食材提供现制的优质茶

饮，并通过自营的高端现制茶饮店为客户及社区打造出适合聚

会、享受优质茶饮体验的社交场所。截至2020年9月末，“奈

雪的茶”茶饮店数量达到422家，覆盖中国大陆61个城市、中

国香港和日本。根据灼识咨询统计，按覆盖城市数据计，公司

是覆盖城市网络最广泛的高端现制茶饮店。

竞争优势：竞争优势：供应链管理强，科技赋能。（1）通过

新媒体进行营销，打造生活方式品牌：与知名生活方式品牌及

合作伙伴开发创新联名产品，提升品牌知名度；在茶饮店的选

址和设计上，着重打造舒适、高档的社交场所。（2）重视产品

质量：使用高品质茶叶、鲜牛奶及新鲜水果制作茶饮，采用集

中化、数字化的存货管理系统，可以根据每间茶饮店的具体和

季节性需求采购原料。（3）拥有持续打造爆款招牌产品的能力：

通过大量客户订单进行数据分析，不断完善招牌产品配方来适

应顾客喜好，不断围绕核心菜单进行创新，平均每周推出一款

新茶饮，自18年以来推出约60种季节性产品。（4）供应链管

理强大，供应商甄选严格：截至20年9月末，与超过300家知

名原材料供应商建立合作关系，前10大供应商的合作平均超

过2年。（5）科技赋能提高运营效率：安装自研的集成信息平

台Teacore，整合及处理运营中各个系统积累的大量运营数据，

简化业务运营并改善运营效率。随着数据库的逐渐庞大，公司

使用大数据分析来吸引顾客，优化、开发产品。

经营及财务分析：“奈雪的茶”单店盈利能力较强。从扩张

来看，快速扩张，特别是在新一线和二线城市；从订单来看，

扩张带来客流和订单的分散，每间店日订单量略有下滑；从价

来看，客单价基本稳定。从同店来看，单店盈利能力强。综合

来看，目前收入的翻倍式增长主要由扩张驱动，从盈利能力来

看，现制茶饮的盈利能力优于烘焙产品及其他。

高端现制茶饮：受益于消费升级，打造“第三空间”

现制茶饮令传统饮品焕发新活力

中国非酒精饮料市场可分为茶，咖啡及其他饮料。茶是具有

中国文化特色的传统饮品，其中包括茶叶、茶粉，衍生到新式

茶饮。随着新式茶饮的诞生，中国茶饮市场实现快速增

长，2020年现制茶饮市场规模约人民币1,136亿元，预计2025

年将达到人民币3,400亿元，CAGR24.5%。

现制茶饮店是中国现制茶饮的主要消费渠道，2020年约60%

的现制茶饮市场总消费额来自现制茶饮店。现制茶饮店按照平

均售价分为三类：高端现制茶饮店、中端茶饮店、低端茶饮店。

高端现制茶饮店界定为现制茶饮的平均售价不低于20元的现

制茶饮店，使用优质、新鲜配料生产现制茶饮，及创造优质的

茶饮体验，布置让顾客能够社交及放松的空间。

高端现制茶饮店将享受超过其他茶饮店的增速。2020年中

国高端现制茶饮店现制茶饮产品产生的消费总额达到129亿元、

15~20年CAGR高达75%，预计20~25年的CAGR将达到32%，

超过其他现制茶饮店的平均增速（中端/低端为27%/20%）。

驱动因素：受益于消费升级+外卖崛起，打造“第三空间”

可支配收入提高带来消费升级。中国城镇居民人均可支配收

入不断增长，15~20年CAGR达到7.04%，一线和新一线城市的

城镇居民人均可支配收入CAGR也在7~9%，进一步促进消费升

级。随着购买力的提升，消费者愿意在现制茶饮产品上支出更

多，尤其是在高端现制茶饮店。

产品创新吸引年轻一代。自珍珠奶茶问世以来，引入了更多

的配料和口味，整体口感得到了丰富。随