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目目录录
01基础货币在央行报表上的体现
02央行调节基础货币的渠道
03央行资产负债科目释义
04风险提示
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Ø在“央行—商业银行”货币体系下,央行通过各类货币政策工具向商业银行投放基础货币,商业银行则通过发放贷款的方式进行
信用派生。
Ø央行的操作行为都会体现在资产负债表上,不同的操作行为对应的资产负债端的科目也不一样。因此,深入把握央行资产负债表
对于我们理解央行的行为至关重要。
图:央行对基础货币的调节
资料来源:人民银行,国信证券经济研究所整理
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图:央行资产负债表
Ø储备货币(基础货币)构成
l货币发行:包括流通中的现金(M0)和商业银行的库存现金。
l其他存款性公司存款:法定存款准备金和超额存款准备金,
主要构成部分。
l非金融机构存款:支付机构交存人民银行的客户备付金存款。
Ø央行通过调节其他各种资产负债科目,最终确定一个所认为合
适的基础货币总量(更严谨来说,是合适的超额存款准备金)
l当然,并不是所有资产负债项目央行都能主动调节,比如政
府存款则取决于财政政策。
l超储是指商业银行可以自由使用的基础货币,银行创造货币
受制于其持有的超储,因此从货币政策操作及实现目标来说,
超储才是央行调控目标。
l在不改变央行资产负债科目(即保持基础货币总量不变)情
况下,央行可通过调整法定存款准备金率影响超储,进而实
现管控目标。
资料来源:人民银行,国信证券经济研究所整理
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Ø储备货币是主要的负债科目,占总负债的约85%。其中,货币发行占28.5%、其他存款性公司存款占50.7%、非金融机构存款占5.4%。
Ø当前政府存款为负债第二大科目,占总负债比重在10%上下。
l由于央行有“代理国库”的职能,当财政收入上缴国库时,商业银行的流动性上缴至国库账户冻结,基础货币减少;当财政支出时,国库
账户中的资金解冻,商业银行从央行获得基础货币。
l财政存款取决于财政政策,央行没有办法主动调节该科目,相对应的央行需要调节其他科目来平滑其变动。
Ø2004-2012年债券发行存续规模较大,是当阶段央行负债的第二大科目。
l该阶段,央行通过购买外汇被动投放了大量的基础货币,央行发行央票是回收流动性的方式之一。伴随基础货币投放方式改变,央票已退
出历史舞台。
图:央行总负债及构成图:储备货币占负债总额比重
资料来源:WIND,国信证券经济研究所整理资料来源:WIND,国信证券经济研究所整理
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目目录录
01基础货币在央行报表上的体现
02央行调节基础货币的渠道
03央行资产负债科目释义
04风险提示
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Ø目前央行资产端主要包括外汇占款和对其他存款性公司债权两项。
Ø2014年之前,外汇占款是央行进行基础货币投放的主要方式,是一种被动投放基础货币的行为。
l2001年我国加入WTO后,长期充当“世界工厂”赚了很多美元。根据结售汇制度,出口商赚到美元后到银行换成人民币,银行再拿美元
到央行这换成人
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