软通动力-市场前景及投资研究报告：数字技术服务提供商，赋能千行百业.pdf

公司深度研究|软通动力

全面的数字技术服务提供商，赋能千行百业证券研究报告

2024年05月21日

软通动力（301236.SZ）首次覆盖

核心结论公司评级买入

股票代码301236.SZ

核心结论：我们预计软通动力2024-2026年营收分别为307.94、351.70、

408.41亿元，归母净利润分别为7.03、9.60、12.60亿元。采用分部估值，给前次评级--

原有业务2024年45x的PE，目标市值342亿元；给收购的同方计算机相关业评级变动首次

务2024年1.3x的PS，目标市值150亿元。所以我们预计软通动力2024年对当前价格40.09

应目标市值492亿元，对应目标价52元，首次覆盖，给予“买入”评级。近一年股价走势

软通动力是国内数字技术服务龙头，赋能千行百业数字化转型，24年业绩有望软通动力IT服务Ⅲ创业板指

恢复增长。1）原有业务聚焦三大板块及四大行业，与多领域巨头同行。202495%

年完成同方计算机并购，补齐生态布局关键拼图。2）2023年公司业绩承73%

51%

压，实现营收175.81亿元，同比-7.97%；归母净利润5.34亿元，同比-29%

45.15%。2024Q1，完成对同方股份计算机业务相关子公司的股权收购且完成7%

-15%

并表，并购对利润带来一定影响。我们认为随着并购后业务整合完成，公司经-37%

2023-052023-092024-01

营将重回正轨，且随着经济回暖，各大企业将逐步增加IT服务预算，公司将在

短期内实现扭亏，且营收和利润有望更上一层楼。

软通动力是生态的核心参与者，基于“软硬一体”战略，已在鸿蒙、欧

拉、高斯、鲲鹏、昇腾上进行了全面布局。1）鸿蒙：南北双向深度触达，“软

服务”+“硬支持”双向使能。成立子公司鸿湖万联，其中软通动力直接持股

45%，哈勃持股5%，专注鸿蒙相关业务。2）欧拉：发布天鹤操作系统，

空间巨大。3）高斯：发布基于openGauss的商业发行版“天鹤数据

库”，有望充分受益于本土分布式关系型数据库需求增长。4）鲲鹏+昇腾：收

购同方计算机，深化“软硬一体”战略。

如何看待后续增长点？重点关注公司鸿蒙和算力布局。1）2024年为鸿蒙原生

应用生态建设的关键之年，软通动力在鸿蒙业务上的核心优势：与合作紧

密、鸿蒙人才储备充足且技术经验较为丰富、客户覆盖多个行业且公司对垂直

行业应用场景理解较为深刻。2）国产算力重要性愈发凸显，系将占据核

心地位。同方计算机是昇腾优选级整机硬件合作伙伴，基于昇腾研发的AI服务

器性能领先，有望深度受益于国产算力需求增长。

风险提示：宏观经济复苏不及预期、人力成本提高、市场竞争加剧。

核心数据