产业联盟运作思路与模式.docx

关于产业联盟的运作思路及模式

一、总体思路

目前北大后E产业联盟以地产建筑、安康医疗、节能环保、金融投资、能源材料、人工智能/智能制造、物联网

/大数据、文旅八大产业板块为主成立各个板块的产业联盟。公司可以选择两个板块〔地产、金融〕作为发起人之一参与产业联盟。在参加产业联盟后，公司作为牵头人，联合产业联盟内上市公司、上市公司产业链上下游企业、其他机构联合发起成立产业基金，依托上市公司开展并购业务和供给链金融，依托产业链上下游企业开展股权投资、债权投资业务。

二、业务原则

1、“三投”：对产业链上下游企业，以公司三投理念为主，对企业进展投人、投资金、投治理，依据工程具体状况选择IPO或并购等适宜的退出方式进展退出。

2、中长期收益结合：为了避开形成僵尸基金，达不到合作效果，产业基金的业务类型不局限于并购，同时开展供应链金融、股权投资、短期债权投资业务，做到中长期收益相结合。

三、业务类型

1、并购业务：产业基金通过参、收、建等形式对意向标的进展投资，然后通过三投对标的进展培育，到达并购标

准后，由上市公司并购进展退出获益。

2、供给链金融：依托上市公司及产业链上下游企业，

充分利用公司现有的商业保理公司，可以发起成立保理基金，或者把保理公司应收账款收益权包装成类固收产品。

3、股权投资：产业基金对产业链上下游进展成熟的企业进展股权直投，同时依托产业联盟资源对企业进展资源整合，最终通过IPO或上市公司并购进展退出。

4、债权投资:产业基金对产业链上下游企业通过明股实债、托付贷款等形式进展债权投资。

从产品的类型来看，结合工程具体状况，发行产业基金、并购基金、保理基金、类固收产品以及现有债权工程投资。

四、操作模式

具体模式：PE+上市公司

以私募基金作为基金治理公司，与上市公司、上市公司关联公司、上市公司子公司、其他机构联合发起设立产业基金。产业基金的资金来源主要以上市公司、银行或其他机构投资者为主，少量个人投资者为辅。

产业基金的出资方式敏捷化，没有具体工程时不出资，对于具体工程，合伙人可以依据自己的投资意愿进展出资。

上市公

上市公L司P〕〔

券商/银行L〔P〕

其他机构、个人投资G金P〕〔

者〔LP〕

私募基

劣后级

优先级

夹层

劣后级

现金

产业基金

托管银行

资产注入

拟投工程或企业

五、合规状况

产业基金其实就是私募投资基金，从监管机构来看，应当受证监会监管和中基协的自律治理。

〔一〕产业基金做债权投资的依据1、产业基金做债权投资的法律规定

在我国，发放贷款业务需要经过行政许可获得相应业务资质的，目前可以直接放贷的机构只有商业银行和信托等两类银行业金融机构。另外，托付贷款业务属于《贷款通则》规定的商业银行等金融机构的经营业务之一，属于合法合规的债权投资方式。

2023年国务院公布《关于加强影子银行业务有关问题

的通知》〔国办发[2023]107号〕规定「标准进展私募投资

基金业务。要依据不同类型投资基金的本质属性，标准业务

定位，严禁私募股权投资基金开展债权类融资业务。然而该法规未正式向外公布，并且也并未严格实施。虽然私募股权基金不能投非标，但现实中投非标主要是不在107号文规制范围之内的「其他类型」私募基金。2023年底，市场有传闻证监会将修订《私募投资基金监视治理暂行方法》制止私募投非标，然而这一消息后被辟谣，证监会目前也未做相应的修订。

2、产业基金债权投资的实践状况

从上述规定来看，产业基金做债权投资实际上并没有明确的依据。证监会《私募治理方法》列举了私募投资基金的投资范围，没有明确私募基金可以做债权投资但也没有排解，然而事实上中基协允许债权类私募基金备案，这也肯定程度上代表这监管对私募做债权投资的默许。产业基金做债权投资时建议承受托付贷款、商业保理等方式，这样更加符合规定。

〔二〕「股+债」具体的监管规章

1、中基协的规定

中基协公布问答十三之后，私募专业化经营的原则进一步升级，某一类私募基金治理人仅能从事相对应的私募基金业务。这意味着，私募做债权投资应当通过「其他类」的私募基金治理人开展。

对于私募股权基金能否做债权投资，依据中基协的窗口

答复，私募股权基金治理人设立发行的私募股权基金，投资股权比例不低于80%。这意味着，私募股权基金做债权投资的比例不得超过20%，实践中小股大债的投资模式假设登记私募股权基金的方式则存在中基协备案不通过的风险。目前中基协对私募基金「股+债」工程的口径始终没有明确的标准。

从目前的基金备案状况看，投资保理公司应收账款的非

标债权基金都是通过其他投资基金类型来进展备案的，例如：2023年3月28日备案通过的汇佳稳健1号汇邦保理资产收益权投资私募基金。基金治理公司为：山东汇佳资本治理，备案