建筑工程-建筑央国企矿产资源业务梳理.docx

行业研究/建筑工程

行业专题报告

证券研究报告

2024年05月22日

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

资料来源：海通证券研究所相关研究《地产政策积极，推荐大建筑央企》2024.05.19《推荐建筑央企＋超跌地产链标的》2024.05.15《推荐超跌地产链标的》2024.05.08

资料来源：海通证券研究所

相关研究

《地产政策积极，推荐大建筑央企》2024.05.19

《推荐建筑央企＋超跌地产链标的》2024.05.15

《推荐超跌地产链标的》2024.05.08

投资评级

投资评级优于大市维持

市场表现

建筑工程

建筑工程海通综指

3574.74

3363.33

3151.92

2940.50

2729.09

2517.68

2023/52023/82023/112024/2

分析师:张欣劼

TelEmail:zxj12156@

证书:S0850518020001

联系人:郭好格

Tel:(010Email:ghg14711@

建筑央国企矿产资源业务梳理

投资要点：

投资要点：

以中国中铁、中国中冶等为代表的建筑央国企矿产资源业务有望迎来价值重估，为此，我们对包括中国中铁、中国中冶、中国电建、上海建工、四川路桥的建筑央国企矿产资源相关的业务进行梳理如下：

.中国中铁：铜、钴、钼保有量国内领先，资源利润占比14%。目前在境内外全资、控股或参股投资建成5座现代化矿山，分别为黑龙江鹿鸣钼矿，刚果（金）绿纱铜钴矿、MKM铜钴矿、华刚SICOMINE铜钴矿以及蒙古乌兰铅锌矿；截至2023年末，铜、钼、钴权益资源量分别323.74、51.59、23.91万吨，分别约为洛阳钼业的11.77%、37.87%、5.83%；铜资源产量13.57万吨，约为紫金矿业的16%，江西铜业的67%，洛阳钼业的44%；钼资源产量1.26万吨，约为江西铜业的1.26倍，洛阳钼业的81%。全资子公司中铁资源集团有限公司具体负责矿产资源开发业务，2023年中铁资源实现净利率21.39%，显著高于公司综合净利率2.99%；归母净利润46.87亿元，占公司总归母净利润的14%。

.中国中冶：铜、镍、钴资源丰富，在产矿山利润贡献占比14%。公司拥有三座在产矿山，分别为巴布亚新几内亚瑞木镍钴矿、巴基斯坦山达克铜金矿、巴基斯坦杜达铅锌矿，两座未开发矿山，分别为巴基斯坦锡亚迪克铜矿、阿富汗艾娜克铜矿。2023年公司三座在产矿山合计实现归属中方净利润12.14亿元，占公司归母净利润的14%。截至2023年末，公司5座矿山合计铜权益资源量1393万吨，约为紫金矿业铜资源量的21.68%，洛阳钼业铜资源量的50.64%，江西铜业的铜资源量的1.06倍。镍权益资源量126万吨，2023年公司镍产量为3.36万吨，约为华友钴业2023年镍产量的26%；钴权益资源量14万吨，约为洛阳钼业钴资源量的3.41%。

.中国电建：打造绿色砂石全产业链，铜钴资源投资收益贡献净利润比重13.53%。截至2023年6月末，中国电建已获取绿色砂石项目采矿权共计23个，绿色砂石资源储量达到89.54亿吨，设计年产能为4.9亿吨/年，投资规模为1074.04亿元，提前实现“十四五”规划目标。据砂石骨料网统计，2023H1中国电建砂石骨料产能，低于中国建材、华新水泥，位居行业第三，且2024年预计至少增加近2.5亿吨骨料产能，或将超过中国建材问鼎砂石行业产能第一。此外，公司通过持股华刚矿业25.28%拥有铜钴资源，2023年华刚矿业为中国电建贡献投资收益17.57亿元，占公司归母净利润的13.53%。

.上海建工：持股扎拉矿业60%，布局黄金开采与销售。上海建工下属子公司于2012年9月4日收购了扎拉矿业60%股权，其拥有的科卡金矿开采权范围内矿石总储量573.92万吨，平均品位4.04g/t，金属量23.20吨，对应上海建工权益金属量13.92吨。2023年上海建工黄金销售业务实现营收9.61亿元，占比0.32%；毛利3.76亿元，占比1.39%；毛利率为39.14%，显著高于公司综合毛利率8.87%。

.四川路桥：拥有在建及运营矿山11座，期待后续提供更多产业贡献。公司目前拥有在建及运营矿山11座，主要分布于四川省南江县、马边