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市

公

司

社会服务

2023年06月29日

公

司广电计量(002967)

研

究

/——第三方检测国企，经营效率拐点初现

公

司

深报告原因：首次覆盖

度

买入（首次评级）投资要点：

财务：历史营收增速拐点先于利润，拐点初现。一方面，公司的新业务与区域实验室正在

培育中，产能尚处爬坡阶段。另一方面，公司近几年内增外扩资本开支增长速度快，带来

证

券市场数据：2023年06月28日较大的折旧与人员薪酬等刚性成本，历史营收增速拐点先于利润。但随着公司新增实验室

研收盘价（元）20.01产能逐步爬坡，折旧与人员薪酬等固定成本将被摊薄，将展现规模效应。新业务将贡献较

究一年内最高/最低（元）25.88/16.4大的业绩弹性，经营效率拐点初现。

报市净率3.3

告息率（分红/股价）0.75行业：市场空间广阔，马太效应显著，规模较大企业抗周期性强。根据《2022年全国检

流通A股市值（百万元）10307

验检测服务业统计报告》，2022年全国检测行业市场规模为4,276亿元，8年CAGR达

上证指数/深证成指3189.38/10926.32

13%，其中企业制机构与民营企业数量与营收占比逐年攀升。目前行业整体呈“小、散、

注：“息率”以最近一年已公布分红计算

弱”基本面貌，集约化水平处于提升过程，规模较大的企业具有规模优势，体现在成本控

基础数据:2023年03月31日制能力、抗风险能力和提供全方位服务能力等方面，马太效应显著。

每股净资产（元）6.06公司：检测领域拓展，内增外延拓宽版图，将释放业绩弹性。广电计量深耕计量检测领域，

资产负债率%36.17

拥有国企背景，近年来通过内生投资与外延并购扩展可靠性与环境试验、电磁兼容检测、

总股本/流通A股（百万）575/515

流通B股/H股（百万）-/-化学分析、食品检测、环保检测、EHS评价咨询等检测业务。同时公司在实验室方面进行

全国化布局，优化子公司效率，巩固各区域内竞争优势。新业务+新子公司将为公司未来

一年内股价与大盘对比走势：发展与业绩增长提供弹性。

广电计量沪深300指数（收益率）他山之石：关注第三方检测机构内生+外延的增长方式。Eurofins是国际著名的检测认证

40%

20%机构，在食品、药品、环境、电子电器、工业机械、纺织品和玩具等诸多领域提供专业的

0%检测认证和技术支持服务，2012年-2022年营业收入复合增