康臣药业(1681.HK)高分红、业绩提速可期，被低估的肾科中成药龙头.pdfVIP

1.09/1.25/1.43元/股，当前最新收盘价对应PE分别为

5.82/5.09/4.44倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

⚫风险提示：新品推广不及预期；集采下量增不及预期。

◼盈利预测和财务指标

[table_FinchinaSimple]

项目\年度2023A2024E2025E2026E

营业收入（百万元）2590.112900.593271.633694.02

增长率(%)10.71%11.99%12.79%12.91%

归属母公司净利润（百万元）784.53892.611021.671169.73

增长率(%)14.88%13.78%14.46%14.49%

EPS(元/股)0.961.091.251.43

市盈率（P/E）6.635.825.094.44

市净率（P/B）1.431.271.110.97

资料来源：公司公告，中邮证券研究所

请务必阅读正文之后的免责条款部分2

目录

1以肾科为帆多专科综合布局，营收利润实现平稳增长5

1.1“1+6”产品综合布局，全力打造肾科旗舰、多专科领先的一流医药企业5

1.2公司上市后股权保持稳定，创始人团队产业经验丰富6

1.3财务情况：康臣分部业绩保持平稳增长，玉林制药2018~2020年业绩承压后已逐步恢复7

2产品：肾科龙头地位稳固，妇儿快速增长，影像、玉林稳健向上8

2.1产品概览：打造肾科为核心的“1+6”多专科产品格局8

2.2肾科：尿毒清颗粒保持肾科口服中成药龙头地位，益肾化湿颗粒拓展空间大9

2.3妇儿：右旋糖酐铁口服液转换规格后开发医院加速，2023年医保限制取消后有望保持快速增长...13

2.4影像：钆喷酸葡胺市场地位稳固，碘帕醇未参与集采导致收入承压，后续新品上市后将提供增长动力

15

2.5研发：公司储备较多肾科、影像新品，提供后续增长动力16

3公司亮点：高分红+现金充足+业绩稳健向上16

4盈利预测18

5风险提示18

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