历次降息前后金价表现复盘.pdfVIP

宏观经济

目录

一、降息交易将进一步催化金价上涨3

二、历史上降息周期开启后，金价表现如何？4

三、风险提示11

图目录

图1：2018年以来，黄金价格走势复盘3

图2：1970年以来美联储历次降息前黄金价格表现4

图3：1970年以来美联储历次降息后黄金价格表现4

图4：1980年前后金价上涨主要受高通胀影响5

图5：1980年5-6月短暂降息期间，金价快速上涨5

图6：1985-1987年间，美元指数下跌推动金价上涨5

图7：1985年-1986年降息期间，金价整体上涨5

图8：1995年-1996年降息期间，金价整体上涨6

图9：1995年降息后，美国经济增速逐步回升，金价承压6

图10：2007年-2008年，次贷危机推动降息开启6

图11：2019年-2020年降息期间，金价整体上涨6

图12：1974年-1976年降息期间，金价先涨后跌7

图13：降息后，1975年二季度起美国经济复苏和美元指数上行，导致金价承压7

图14：1987年-1988年降息期间，金价先涨后跌7

图15：1987年降息后，伴随着美国经济复苏，金价开始下跌7

图16：1984年降息期间，美元指数走强，导致金价承压8

图17：1981-1985年，美国占全球GDP比重提升，带动美元指数持续上行8

图18：1970年-2000年期间，黄金储备经历几轮抛售期8

图19：1989年-1992年降息期间，金价先涨后跌8

图20：1998年降息期间，金价整体走弱9

图21：1990年代，通胀走弱不利于金价表现9

图22：1981年-1982年降息期间，金价先跌后涨9

图23：1981年-1982年，通胀回落带动实际利率上行9

图24：2001年-2003年降息期间，金价先跌后涨10

图25：2001年降息开始时，美元指数上行和通胀回落导致金价承压10

图26：2018年以来，黄金价格走势复盘11

敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告

宏观经济

一、降息交易将进一步催化金价上涨

今年以来，地缘冲突与降息预期交易成为主导金价波动的关键因素。2023年9

月以来，随着美联储暂停加息，降息预期持续发酵，推动金价回归上行通道。

2024年1月至2024年2月中旬，受美国经济、通胀数据超预期影响，降息预

期回落，推动黄金价格阶段性回调。2024年2月下旬至3月上旬，受美国经济

数据放缓、美联储表态偏鸽影响，黄金价格快速上涨。3月中旬之后，受美国

通胀反复影响，降息预期回调、美债实际利率上行，但黄金价格并未跟随性回

调，反而在3月底之后加速上涨，主要与中东地缘局势紧张带来的避险情绪升

温有关。4月中旬后，随着中东地缘冲突缓和，金价自高位回落。