三星医疗(601567)配用电设备老牌龙头，扬帆出海再创辉煌.pdfVIP

符合预期》

2023-10-26

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东吴证券研究所

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公司深度研究

内容目录

1.老牌电表龙头，配用电医疗双主业发展6

2.海外市场披荆斩棘，用电硕果初现，配电静待花开10

2.1.电力设备需求全球“四分天下”，沙特电网建设如火如荼10

2.2.智能电表全球千亿市场，渗透率提升存量替代前景广阔13

2.3.海外渠道制造客户优势显著，渠道复用进击配电市场14

3.国内用电基本盘稳固，配电乘新能源东风快速生长17

3.1.国内智能电表量价齐升，行业集中度有望提升17

3.2.新能源推动新型电力系统建设，配电网将迎来变革发展18

3.3.深耕配用电三十载，新能源带来新增长极20

4.大力发展康复医疗业务，双轮驱动发展行稳致远23

4.1.康复医疗目标人群不断拓展，政策持续出台推动行业发展23

4.2.依托重症康复特色，实行康复专科连锁扩张模式24

5.盈利预测与投资评级25

6.风险提示26

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图表目录

图1：三星医疗发展历程6

图2：三星医疗股权结构（截至2024年3月31日）6

图3：公司股权激励方案梳理7

图4：公司分红比例情况7

图5：公司股息率情况7

图6：公司营业收入情况（亿元）8

图7：公司归母净利润情况（亿元）8

图8：公司主营业务营收情况（亿元）8

图9：公司主营业务毛利率情况（%）8

图10：公司分地区营收情况（亿元）9

图11：公司分地区毛利率情况（%）9

图12：公司期间费用率情况（%）9

图13：公司销售利润率情况（%）9

图14：全球电网资本开支“四分天下”（亿美元）10

图15：美国电力公司CAPEX结构（亿美元）10

图16：2022年欧洲五国电网CAPEX结构（亿美元）10

图17