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就安然事件分析公司治理与风险控制

【摘要】：2001年安然公司的倒闭在当时轰动了全世界，在安然破产

事件中，损失最惨重的无疑是那些投资者，尤其是仍然掌握大量安然

股票的普通投资者。该时间严重挫伤了美国经济恢复的元气，重创了

投资者和社会公众的信心，引起美国政府和国会的高度重视。它的方

方面面到今天仍有反思的意义。本文由安然公司倒闭前后出现的问题

引出对我国公司治理与风险控制的思考，从公司的治理控制到公司投

资运营环境的风险控制进行了一定程度的分析。

【关键字】：安然事件；公司治理；审计假账问题；风险控制管理；

【引言】：安然公司曾经是世界上最大的能源、商品和服务公司之一，

名列《财富》杂志“美国500强”的第七名，自称全球领先企业。然

而，2001年12月2日，安然公司突然向纽约破产法院申请破产保护，

该案成为美国历史上最大的一宗破产案。至今，此事件的发生对现在

企业治理和风险控制方面仍有很大影响，依旧是一个值得探讨的案例。

一、安然事件

（一）、公司简介与事件起因

安然公司曾是一家位于美国的得克萨斯州休斯敦市的能源类

公司。连续六年被《财富》杂志评选为“美国最具创新精神公司”，

然而真正使安然公司在全世界声名大噪的，却是使这个拥有上千

亿资产的公司2002年在几周内破产的持续多年精心策划、乃至制

度化系统化的财务造假丑闻。[

2001年年初，一家有着良好声誉的短期投资机构老板吉

姆·切欧斯公开指出，虽然安然的业务看起来很辉煌，但实际上赚

不到什么钱，也没有人能够说清安然是怎么赚钱的。据他分析，

安然的盈利率在2000年为5%，到了2001年初就降到2%以下，

对于投资者来说，投资回报率仅有7%左右。作为安然的首席执

行官，一直在抛出手中的安然股票——而他不断宣称安然的股票

会从当时的70美元左右升至126美元。但是按照美国法律规定，

公司董事会成员如果没有离开董事会，就不能抛出手中持有的公

司股票。

（二）、事件发展与破产过程

首先遭到质疑的是安然公司的管理层。他们面临的指控包括

疏于职守、虚报账目、误导投资人以及牟取私利等。

在2001年10月16日安然公布第二季度财报以前，安然公

司的财务报告是所有投资者都乐于见到的。看看安然过去的财务

报告：2000年第四季度，“公司天然气业务成长翻升3倍，公司

能源服务公司零售业务翻升5倍”；2001年第一季度，“季营收

成长4倍，是连续21个盈余成长的财季”这让所有投资者都笑逐

颜开，到了2001年第二季度，公司突然亏损了，而且亏损额还高

达6．18亿美元！

到了2001年8月中旬，人们对于安然的疑问越来越多，并

最终导致了股价下跌。2001年8月9日，安然股价已经从年初

的80美元左右跌到了42美元。直到2001年12月2日，安然

每日俱下，正式向破产法院申请破产保护，破产清单中所列资产

高达498亿美元，成为美国历史上最大的破产企业。

二、安然事件审计假账问题

安然假账问题也让其审计公司安达信面临着被诉讼的危险。

位列世界第一的会计师事务所安达信作为安然公司财务报告的审

计者，既没审计出安然虚报利润，也没发现其巨额债务。安然的

核心业务就是能源及其相关产品的买卖，这种买卖被称作“能源

交易”。

据介绍，该种生意是构建在信用的基础上，也就是能源供应

者及消费者以安然为媒介建立合约，承诺在几个月或几年之后履

行合约义务。在这种交易中，安然作为“中间人”可以很短时间

内提升业绩。由于这种生意以中间人的信用为基础，一旦安然出

现任何丑闻，其信用必将大打折扣，生意马上就有中止的危险。

此外，这种业务模式对于安然的现金流向也有着重大影响。大多

数安然的业务是基于“未来市场”的合同，虽然签订的合同收入

将计入公司财务报表，但在合同履行之前并不能给安然带来任何

现金。合同签订得越多，账面数字和实际现金收入之间的差距就

越大。

如此折腾，安然终于在2001年10月在资产负债平衡表上拉

出了高达6．18亿美元的大口子。2001年6月，安达信曾因审计

工作中出现欺诈行为被美