基础化工行业2023年报与2024年一季报总结：高产能释放趋近尾声，细分子行业景气回暖.docxVIP

3）甜味剂：出口韧性强，价格击穿成本线后随高温天气到来有望逐渐提涨。

关注：新和成（维生素综合龙头）、安迪苏（面向海外的多品种维生素服务商）、兄弟科技（小品种维生素代表者）、浙江医药（VA、VE产能佼佼者）、花园生物（VD3国内领军）、金禾实业（三氯蔗糖龙头）、百龙创园（功能糖小巨人）等

农药：全球去库尾声，价格逐步回暖。自2022年下半年起，全球农药进入去库周期，价格持续下行至2023年末，多品种处于近四年15%以下分位。24Q1以来，在春耕旺季、原油高位、加速去库三重因素共振下，以草甘膦为首的部分品种持续涨价，后续或出现“以点及面”的板块性涨价行情。关注：扬农化工（全产业链农药龙头）、润丰股

份（国内农药制剂出海典范）。

化肥：供需改善，低估值+高股息+强资源属性。原材料购进价格与出厂价格走势差值环比扩增，指向利润仍留存于上游环节；看好需求相对刚性，且随安环政策趋严、行业产能仍存出清可能的低估值、高分红资源型头部企业。关注：磷矿/磷肥：云天化、川恒股份；钾矿/钾肥：亚钾国际、东方铁塔等

钛白粉：海外需求高增，钛白粉出口持续景气。当前钛白粉价差处于2010年来19.4%

分位，有望进一步向上修复。关注：龙佰集团（钛矿自给稳步提升的高分红龙头）。

纯碱：供需趋于宽松，行业库存累积，纯碱价差较高点有所回落，但仍处于2018年来40-60%中等分位。行业